20250120-开源证券-心动公司-02400.HK-港股公司信息更新报告_心动小镇_春节活动或带动游戏流水大幅提升_3页_543kb

心动公司维持“买入”评级，2024-2026年归母净利润预计为783亿元、1137亿元、1246亿元，当前股价对应PE分别为135倍、93倍、85倍。投资核心驱动因素为新游戏及TapTap增长动力。

一、游戏业务方面：

• 《心动小镇》即将开启新春潮流季活动，新增付费内容和举办节日活动，预计流水将有大幅提升，iOS畅销榜排名晋至第13。
• 《出发吧麦芬》计划于2月12日在日服上线，《伊瑟》及《心动小镇》国际服等新游将持续贡献收入。2024年游戏业务通过多服开拓实现显著增长。

二、TapTap平台数据方面：

• 2024年广告曝光量同比上涨43%，占据行业10%市场份额。
• 平台下调投放成本，优化后的oCPA工具和数据回传机制显著改善广告投放ROI，后链路转化效果提升。
• 新增开发者与广告主增加投放规模，中小开发者友好性提升平台渗透率。

三、财务与估值：

• 2024/25/26年预计营业收入YOY分别为72%/22%/18%，毛利率持续在65%以上。
• EPS从16元增至25元，对应PE倍数逐步从135倍降至85倍。

四、风险提示：

• 新游上线用户量及收入未达预期。
• TapTap收入增长不及市场模型推测水平。

本报告核心观点认为，在游戏内容与平台驱动双重作用下，心动公司具备业绩成长潜力，但需警惕短期产品表现波动及行业监管不确定因素。