20221218-东吴证券-互联网电商行业点评报告_中央经济工作会议释放积极信号_坚定看好互联网板块复苏_2页_403kb

互联网电商行业点评报告总结

核心内容概述

2022年12月15日至16日，中央经济工作会议在北京召开，会议释放了多项积极信号，对互联网行业的发展提供了明确的政策支持与方向指引。报告指出，互联网板块将受益于消费复苏、数字经济发展及政策监管优化，建议系统性加大配置，重点推荐多家互联网企业。

主要观点

1. 政策支持与消费复苏预期

• 扩大国内需求：会议强调要将恢复和扩大消费摆在优先位置，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。
• 消费压制与复苏：由于2022年疫情对消费的影响，预计22Q4-23Q1消费仍将受到压制，但随着疫情缓解和政策出台，消费信心有望增强，23年消费相关行业（如电商、本地生活）将显著受益。
• 低基数效应：2022年消费处于低基数，叠加2023年政策推动，消费复苏空间较大。

2. 数字经济发展方向明确

• 数字经济发展：会议重申要大力发展数字经济，提出在关键核心技术、数字基础设施、数字产业创新、产业数字化转型和国际合作等方面持续发力。
• 互联网企业角色：互联网巨头凭借其技术、人才和资金优势，将在数字经济发展中发挥重要支持作用，未来增长潜力较大。

3. 常态化监管与平台经济支持

• 监管优化：会议提出提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥更大作用。
• 就业贡献：平台经济在稳就业方面表现突出，政府多次强调就业优先战略，美团、BOSS直聘等平台有望持续受益。
• 政策利好：平台企业被鼓励在创造就业和推动经济方面发挥积极作用，政策导向对行业有利。

4. 中概股风险缓解

• PCAOB审查落地：2022年12月15日，PCAOB审查基本完成，意味着中概股面临退市风险的“三年期”限制不再适用，外部风险进一步降低。
• 外资信心提振：该事件有助于恢复外资对中国资产的信心，为互联网板块带来积极影响。

关键信息

推荐标的

• 港股：美团-W、京东集团-SW、阿里巴巴-SW、快手-W、腾讯控股、新东方在线
• 美股：拼多多、哔哩哔哩、BOSS直聘
• 关注标的：平安好医生、阿里健康、京东健康

投资建议

• 短期：预计22Q4为业绩底，23Q1-Q2将环比回暖，之后真正进入复苏阶段。
• 中长期：数字经济发展红利、政策边际改善、公司运营效率优化等因素将对基本面和估值形成支撑。

风险提示

• 全球经济不确定性：全球经济增长放缓可能对互联网企业出海和跨境业务造成压力。
• 消费不及预期：若消费复苏速度不及预期，将影响相关企业业绩表现。
• 细分领域竞争：部分细分市场可能存在激烈竞争，影响企业盈利能力。
• 政策监管风险：监管政策可能对行业产生不确定性影响。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨幅预期高于大盘15%以上
  • 增持：个股涨幅预期介于5%与15%之间
  • 中性：个股涨幅预期介于-5%与5%之间
  • 减持：个股涨幅预期介于-15%与-5%之间
  • 卖出：个股涨幅预期低于-15%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数预期高于大盘5%以上
  • 中性：行业指数预期介于-5%与5%之间
  • 减持：行业指数预期低于大盘5%以上

结论

中央经济工作会议为互联网行业指明了发展方向，政策支持和消费复苏预期为行业带来积极影响。互联网企业，尤其是电商和本地生活领域，将显著受益于政策红利和市场回暖。同时，中概股风险的缓解也有助于外资信心的恢复，为板块提供额外支撑。建议投资者在当前时点系统性加大互联网板块配置，重点关注具备较强基本面和政策支持的龙头企业。