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传媒行业周观察（20221212-20221216）总结

核心内容

一、市场表现回顾

• 上周传媒（申万）指数整体下跌 1.64%，跑输沪深300指数 0.54%，位列所有板块第14位。
• 截至周五，传媒（申万）指数市盈率为 31.32，低于历史均值 42.32。
• 当前传媒板块相比沪深300估值溢价率为 174.85%，低于历史估值溢价率均值 216.07%。

二、行业事件

1. 中央经济工作会议：强调发展数字经济，支持平台企业在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥更大作用。
2. 中美审计合作进展：美国PCAOB确认2022年度可以对中国内地和香港会计师事务所进行检查，撤销2021年相关认定，释放积极信号。
3. 电影《阿凡达：水之道》首映：累计票房已超 2亿元，成为当周票房冠军。

三、投资观点

• 建议关注 XR 和 直播电商 等新兴领域。
• 关注疫情受损后逐步修复的 户外广告 和 线下娱乐。
• 互联网板块估值已回调至合理区间，具备增长潜力。
• 游戏版号重启，情绪回暖，关注 腾讯控股、网易、三七互娱 等公司。
• 推荐 分众传媒，看好其线下广告流量入口的长期价值。
• 推荐 芒果超媒、腾讯控股，关注 快手。
• 关注 美团 的本地生活用户粘性。
• 建议重点关注 阿里巴巴 的生态体系与监管清晰化带来的综合服务能力提升。

主要观点

1. 电影院线

• 国庆档电影受内外部因素影响，整体低迷。
• 当前防疫政策边际放松，后续关注重点影片定档。
• 中长期需关注进口片引进、优质影片供给和观众需求复苏。
• 建议关注 中国电影、万达电影、博纳影业。

2. 游戏行业

• 游戏行业整体恢复疲软，但版号发放有望提振情绪。
• 中短期内，强运营 和 出海实力 突出的公司或表现更好。
• 港股推荐：网易（新产品有望带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股（降本增效）。
• A股推荐：若版号政策保持严格，推荐 吉比特；若政策放宽，推荐 三七互娱、完美世界。

3. 内容互联网

• 内容互联网公司估值逻辑从用户增长转向盈利。
• 长视频面临会员和广告增长压力，短视频用户和时长增长放缓，但内容付费和电商结合潜力大。
• 建议关注 快手 的亏损改善趋势。

4. 电商及本地生活

• 电商行业竞争激烈，竞争优势转向留存率和客单价。
• 直播电商、下沉市场、跨境电商是长期增长空间。
• 本地生活市场竞争环境优于电商，美团 作为头部玩家具备较强地推和组织管理能力。

5. 教育行业

• 高教板块估值回落至 10倍PE 以下，整体价值被低估。
• 建议关注 中教控股、民生教育。

关键信息

一周票房市场总览

• 总票房（不含服务费）：17614万元
• 观影人次：376万人
• 平均票价：47元

上周上映影片表现

电视剧网播收视率排行

综艺网播收视率排行

游戏市场表现

• iOS畅销榜：王者荣耀、和平精英、英雄联盟手游 等占据前列。
• 安卓市场：和平精英、王者荣耀、穿越火线-枪战王者 等表现稳定。
• 腾讯系游戏：整体表现强劲，稳居头部。
• 网易：《梦幻西游》稳定在畅销榜 TOP8，《率土之滨》在 TOP15 左右。
• 三七互娱：《斗罗大陆-魂师对决》在 TOP45-65。
• 吉比特：《问道》在 TOP15-30，《一念逍遥》在 TOP20。
• 完美世界：《完美世界》排名回升至 TOP40，《新笑傲江湖》在 80-200。

风险提示

• 疫情不确定性增加。
• 传媒、教育、互联网政策监管趋严。
• 部分公司业绩表现不及预期。

推荐（维持）

• 建议关注 XR、直播电商、户外广告、线下娱乐。
• 推荐 分众传媒、芒果超媒、腾讯控股。
• 关注 快手、美团、阿里巴巴。

行业基本数据

• 股票家数：153只
• 总市值：11,630.10亿元
• 流通市值：9,933.48亿元

图表目录

• 图表1：上周申万各行业相对沪深300指数超额收益
• 图表2：传媒（申万）板块涨跌幅前十名
• 图表3：恒生科技板块涨跌幅前十名
• 图表4：传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值
• 图表5：上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司
• 图表6：上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司
• 图表7：2019年来电影行业周票房及同比变化
• 图表8：2019年来电影行业周人次及同比变化
• 图表9：上周艺恩AppTOP5影片票房排名
• 图表10：TOP10院线票房数据
• 图表11：TOP10影投票房及市占率对比
• 图表12：上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜
• 图表13：上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜
• 图表14：上周七麦数据中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜
• 图表15-19：各公司游戏表现
• 图表20：A股传媒相关标的情况
• 图表21：港股互联网公司情况

相关研究报告

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