20221218-中国银河-计算机行业2023年度策略报告_拐点已至_信创筑基_数据要素渐迎价值释放_68页_5mb

报告摘要

计算机行业2023年度策略报告总结

核心观点

计算机行业在财政政策支持、业绩边际改善预期和机构持仓较低等多重因素驱动下，行情拐点已至。2023年相关驱动有望继续强化，建议重点把握以下几条主线：

信创：从“潜龙勿用”步入“见龙在田”阶段，政策与市场双驱动。底层芯片、服务器、操作系统、数据库是信创未来有望制定标准的领域，投资机会明确。
数据要素：随着信创推进及数字经济的发展，数据要素潜在价值逐步显现，预计市场规模将快速增长，相关政策法规将陆续出台。
医疗IT：受益于疫情防控政策调整，进入2.0时代，强调临床数据应用与互联互通，市场空间巨大。
云计算SAAS与工业软件：长期看好，受益于数字经济的发展，行业将维持高景气度。

行业基本面及行情回顾

计算机行业2022年全年涨跌幅在行业中靠后，估值相对较高。
估值水平呈下降趋势，市现率不断攀升。
沪深股通持仓比例较小，但倾向于成长性好的企业。
细分子板块中，地理信息和工业互联增长显著，教育IT板块净利润增长为正。
2022年前三季度行业整体表现回暖，营收和归母净利润均增长，但经营性现金流和ROE有所下滑。
行业整体销售毛利率为24.94%，销售净利率为3.15%，均有所下降。
研发支出占比上升，显示行业技术创新力度增强。

信创万亿市场“见龙在田”

信创从“潜龙勿用”进入“见龙在田”阶段，从政策驱动转向政策+市场双驱动。
CPU：国内六大厂商持续突破，华为海思鲲鹏920实现7nm工艺，海光、兆芯、飞腾等也有显著进展。
PC/服务器：党政与行业信创渗透率不断提升，三大运营商采购基于国产CPU的服务器比例均超35%。
基础软件：国产操作系统（如麒麟、统信）和数据库（如达梦、金仓）生态逐步建立，替代进程加速。
中间件：海外厂商仍占主导，但国产替代空间较大，东方通、宝兰德等企业具备潜力。

数据要素投资机会大幕将启

数据作为新型生产要素，其价值逐步显现，相关政策法规将陆续出台。
数据要素市场规模预计从2021年的704亿元增长至2025年的1749亿元，年复合增长率超25%。
政务、金融、税务为重点发展领域，数据资产的会计处理规则即将出台，为市场发展提供制度保障。

医疗信息化迎新机遇

政策持续推动，电子病历升级空间较大，预计2025年市场空间将达1329亿元。
医疗数据中心需求增长，电子病历5级标准有望在省级公立医院全面推广。
借鉴美国发展史，电子病历将向专科化、智能化发展，未来市场空间巨大。

云计算方兴未艾，数字经济催化下长期向好

整体云计算市场增速趋于稳健，PaaS将迎来高增。
公有云市场增速放缓，私有云受益于传统政企客户需求维持高增。
政务、国资云快速增长，各大厂商竞争激烈。
IaaS+PaaS市场格局趋于分化，SaaS市场长期保持高景气度。

工业软件：国产替代空间广阔的长期高景气赛道

中国工业软件产值占全球比例低，存在巨大提升空间。
政策持续加码，行业应用落地加速。
设计研发类软件国产替代空间大，生产制造类和经营管理类软件高端领域替代空间也较大。
国内工业软件产业特点包括技术差距大、市场空间大、国产替代潜力大。

投资建议及风险提示

重点推荐：深桑达A、拓尔思、嘉和美康、国能日新、税友股份、中国软件、中控技术、柏楚电子、启明星辰、赛意信息、深信服、金山办公、中科星图、航天宏图。
风险提示：行业竞争加剧、产业发展进度不达预期、疫情带来的订单延迟、政策推进不达预期等。

关键数据与趋势

2022Q3行业数据：营收同比增长28.46%，归母净利润同比增长8.21%，ROE为2.54%。
行业渗透率：党政信创逐步下沉，行业信创从试点转向全面铺开。
市场预测：信创产业规模预计从2021年的13758.8亿元增长至2027年的37011.3亿元。
数据要素市场：预计2025年市场规模达1749亿元，年复合增长率超25%。

主要投资标的分析

深桑达A：营收增长18.68%，动态PE为61.95。
拓尔思：营收增长4.95%，动态PE为21.55。
嘉和美康：营收增长18.50%，动态PE为38.19。
国能日新：营收增长12.48%，动态PE为61.59。
税友股份：营收增长5.03%，动态PE为43.26。
中国软件：营收增长39.73%，动态PE为3.19。
中控技术：营收增长44.63%，动态PE为42.66。
柏楚电子：营收下降7.58%，动态PE为43.57。
启明星辰：营收增长3.39%，动态PE为20.64。
赛意信息：营收增长21.86%，动态PE为31.55。
深信服：营收增长8.49%，动态PE为-160.10。
金山办公：营收增长17.83%，动态PE为69.72。
中科星图：营收增长41.80%，动态PE为37.46。
航天宏图：营收增长71.61%，动态PE为34.80。

总结

计算机行业在多重利好因素推动下，已迎来行情拐点，未来发展前景广阔。信创作为核心主线，正从政策驱动转向市场驱动，底层算力和基础软件是重点突破领域。数据要素市场潜力巨大，预计在政策与技术双重推动下快速发展。医疗IT和云计算SAAS作为长期看好的赛道，具备持续增长动力。工业软件作为国产替代空间广阔的领域，将迎来发展机遇。投资建议关注具备核心技术、高增长潜力和良好市场前景的企业。

展开完整摘要