深度报告-20211226-中泰证券-银行深度_银行的绿色金融业务展望及对银行股投资的影响_43页_3mb

银行绿色金融业务展望及对银行股投资的影响总结

核心内容概述

本报告分析了中国银行绿色金融业务的现状、运作方式、未来政策趋势以及对银行股投资的影响。重点聚焦于绿色信贷与绿色债券的发展情况，分析其主要投向、服务客群、市场竞争格局及存在的问题，并探讨绿色金融对银行资产质量、盈利能力和估值的影响。

主要观点

1. 绿色金融市场规模与结构

• 绿色信贷规模：截至2021年9月底，中国绿色信贷余额近15万亿元，占总贷款的7.8%，增速高于整体信贷。
• 绿色债券规模：绿色债券余额为1.62万亿元，占全市场存量债券的1.3%，增速相对平稳。
• 行业分布：绿色信贷主要投向绿色交通运输（36.3%）和可再生能源及清洁能源（19.4%），合计占比55.8%；绿色债券则以**公用事业（40%）和工业（49%）**为主。

2. 银行看好的未来产业方向

• 清洁能源产业：被视为绿色金融的主要增长点，未来业务量将显著增加。
• 节能环保产业：虽有发展潜力，但行业分布较分散。
• 碳减排技术：目前布局较早，需求可能在碳达峰后显现。

3. 主要服务客群

• 以大中型国企、央企为主，户均授信规模在5500万元以上。
• 绿色贷款客户多为大型企业，绿色债券发行主体也以国有企业为主。

4. 市场竞争格局

• 大型银行在传统信贷和债券承销业务中市占率最高，具备大客户和资金成本优势。
• 股份制银行在表外融资和综合化金融服务方面更具优势。
• 中小银行目前参与度较低，受限于客户类型和业务能力。

关键信息

1. 绿色信贷投放情况

• 绿色贷款不良率：截至2020年末为0.33%，优于整体贷款。
• 绿色信贷增长：2021年1-9月绿色信贷新增规模为2.83万亿元，占新增总贷款的16.9%。
• 绿色贷款定价：平均利率较低，约4.4%，与传统贷款相比盈利空间有限。

2. 绿色债券情况

• 绿色债券发行主体：以公用事业和工业为主，占比合计89%。
• 绿色债券期限：90%以上为3年及以上，流动性风险较高。

3. 银行绿色金融业务运作机制

• 组织架构：从总行到支行设立绿色金融专营机构，形成垂直管理体系。
• 考核与激励：将绿色信贷占比纳入KPI考核，对绿色贷款给予FTP优惠和资本占用倾斜。
• 客户筛选：采用名单制管理和一票否决制，确保绿色项目合规。
• 风险评估：不仅考虑信用风险，还综合评估环境风险，如采用赤道原则和第三方评估。

未来政策与市场空间

1. 政策导向

• 碳达峰、碳中和目标推动绿色金融发展。
• 政策激励：包括减少资本占用、调低风险资本计提比例等，鼓励银行加大绿色金融投入。
• 碳减排支持工具：央行将通过结构性货币政策支持绿色产业。

2. 市场空间测算

• 投资需求：实现2°C温控目标，预计2020-2050年需投资127万亿元。
• 主要产业：能源供应（99万亿元）和交通（17.6万亿元）是主要投资领域。
• 绿色金融增长：未来30-40年，绿色资产复合增速预计在6.3%-8.2%之间。

绿色金融对银行股投资的影响

1. 推动新一轮经济周期

• 绿色金融将推动经济转型，传统行业面临供给侧改革，新兴行业带来新的消费需求。

2. 资产增速与结构优化

• 绿色资产规模增长，但难以完全替代房地产作为信用创造基础。
• 银行通过绿色金融优化资产结构，缓解资产质量压力。

3. 提升估值潜力

• 新能源产业的外生增长可能提升银行估值，但幅度有限。
• 具备绿色金融核心竞争力的银行（如招商、兴业、江苏等）估值提升空间更大。

4. 风险提示

• 经济下滑、疫情影响、政策执行偏差等可能导致数据误差。
• 绿色项目存在流动性风险和环境风险，需银行具备较强的风控能力。

案例分析

• 江苏银行：绿色信贷余额超1200亿元，形成差异化特色。
• 兴业银行：通过集团化经营，提供多元化的绿色金融服务。
• 浦发银行：通过子公司联动，实现绿色融资组合多样化。
• 上海银行：支持环保型中小企业，探索新模式。

总结

绿色金融作为银行转型的重要方向，具备广阔的市场空间和发展潜力。其对银行股的投资影响主要体现在推动经济周期、优化资产结构、提升估值空间等方面。然而，绿色金融仍面临信息不对称、风险评估复杂和收益有限等挑战，银行需加强组织架构建设、完善考核激励机制、提升风控能力，以在绿色金融赛道中占据优势。