20170326-招商证券-招_财_周报_本周水泥股一季报行情仍可持续_18页_1mb_1mb

中性（维持）：2017年3月20-26日建材行业周报总结

核心内容

本报告为招商证券发布的《招“财”周报（2017.3.20-2017.3.26）》，分析了建材行业（水泥、玻璃、玻璃纤维）在2017年3月20日至26日期间的市场表现、价格变化、库存情况、产能调整及投资建议。

主要观点

水泥行业

• 整体行情：本周水泥股表现强势，全国水泥均价环比上涨0.54%，涨幅集中在江苏、浙江、安徽和云南等地。
• 价格走势：部分区域水泥价格出现上涨，涨幅在10-30元/吨；广西南宁和湖南永州个别市场出现价格下跌。
• 库存情况：全国水泥库容比为60.25%，环比上升2.56%，但整体库存压力不大，仍处于合理范围内。
• 停窑计划：全国多地实施错峰生产，停窑时间较长，如华北、华东、西南等地，有助于行业供需改善。
• 投资展望：2017年水泥均价预计略有上涨，全年行业利润预计达650亿元，增速在20%以上。短期关注一季报行情，长期关注区域供需格局超预期机会。
• 区域分析：
  • 华东：江西地区水泥价格下跌较多，但需求恢复良好，库存较低。
  • 京津冀：协同限产提价坚持较好，价格处近几年高位，需求保持6%增速，仍有上升空间。
  • 西北：基建带动需求明显，重点关注天山股份、祁连山、宁夏建材等，合并后整合预期高。

玻璃行业

• 整体行情：本周玻璃行业整体走势偏弱，但市场信心有所回升，库存环比减少。
• 价格与成本：全国白玻均价1461元/吨，环比微涨-2元，同比上涨272元。成本方面，纯碱和重油价格上涨，对利润形成压力。
• 产能情况：2017年3月24日，浮法玻璃产能利用率为72.39%，在产产能92664万重箱，同比增加7332万重箱。
• 投资观点：2017年玻璃需求预计下滑5%-8%，但供给增长不到5%（新增30万吨），供需相对稳定。预计下半年价格将有所下滑，上半年提价可能性不大。对龙头企业如中国巨石、泰山玻纤提价受益明显。

玻璃纤维行业

• 市场情况：近期玻璃纤维价格小幅上涨，但整体提价时机尚未成熟。
• 投资观点：2017年全球玻璃纤维需求预计增长6%，供给增长不到5%（新增30万吨），供需相对稳定。上半年提价概率不高，需继续观望。

重点推荐公司

中材科技

• 公司亮点：新材料龙头，风电装机回暖，气瓶业务减亏。
• 业务进展：泰山玻纤20万吨新老产能交换完成后将大幅降低生产成本。
• 估值与目标价：预计2017-2019年EPS分别为0.87/1.24/1.43元，给予2017年30倍估值，目标价26元。

伟星新材

• 公司亮点：塑料管道行业龙头，中长期受益于集中度提升和消费升级。
• 业务进展：PPR与PVC收入快速增长，推出新产品净水装置，进军防水材料。
• 估值与目标价：预计2017-2019年EPS为1.00/1.21/1.39元，给予2017年25倍估值，目标价25元。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速下滑超预期可能对建材行业产生不利影响。
• 行业竞争风险：行业竞争过于激烈，可能压缩利润空间。
• 新业务风险：新业务拓展不顺利可能影响公司业绩增长。

图表与数据

• 市场行情：建材板块整体上涨，水泥涨幅最大。
• 水泥价格：全国水泥均价上涨0.54%，区域分化明显。
• 水泥库存：全国水泥库容比为60.25%，库存压力不大。
• 玻璃价格与成本：白玻均价上涨，纯碱和重油价格上升。
• 玻璃产能与库存：产能利用率稳定，库存小幅减少。
• 玻璃纤维：价格小幅上涨，但整体提价可能性不大。

结论

总体来看，建材行业在2017年3月20日至26日期间表现中性。水泥行业短期受益于一季报行情，长期关注区域供需改善机会；玻璃行业整体表现偏弱，但市场信心有所回升，供需结构相对稳定；玻璃纤维市场暂无明显提价迹象，需继续观察。重点推荐中材科技与伟星新材，建议投资者关注其业务发展与估值机会。