20231116-天风证券-天风公用环保十月可转债报告_环保转债2023年三季报情况梳理_20页_1mb

环保行业2023年三季报分析与投资建议总结：

1. 行业概况：环保行业前三季度整体呈现企稳复苏，水务运营、环卫、垃圾焚烧板块出现分化。水务行业“增收不增利”，盈利压力主要来自资产减值；环卫行业应收账款承压，但化债推进有望改善；垃圾焚烧行业盈利改善显著，新能源转型加速。
2. 细分领域表现：
   • 水务运营：前三季度平均净利润同比下滑12%，但毛利率提升。洪城环境单季净利润增长2828%，高分红策略受认可。
   • 环卫行业：净利润同比增长2%，费用控制显著。侨银股份净利润增速达27%，但应收账款减值压力较大。
   • 垃圾焚烧：净利润同比增长18%，毛利率提升。伟明环保业绩快速增长，印尼高冰镍项目稳步推进；旺能环境积极分红。
3. 投资建议：
   • 关注侨银转债：劳动密集型产业优势或将受益于地方政府化债。
   • 关注洪城转债、旺能转债：高分红特征突出，应收账款质量较高。
   • 关注伟明转债、龙净转债：稳健业绩与新能源转型潜力。
4. 政策动态：10-11月环保领域多项政策发布，包括温室气体报告、碳达峰试点、煤电容量电价机制等，利好行业长期发展。
5. 风险提示：行业竞争加剧、可转债募投不及预期、政策落地不及预期、宏观经济波动风险较大。

建议关注标的：洪城环境、侨银股份、伟明环保、旺能环境等股债联动机会。