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可转债周报总结（2021年10月11日至10月15日）

核心内容概述

本报告分析了2021年10月11日至10月15日期间可转债市场的表现、估值水平及未来配置方向，结合行业与公司评级体系，为投资者提供市场趋势判断与投资建议。

市场行情分析

• 整体表现：
  本周中证转债指数下跌 0.81%，跌幅高于中证全指 (-0.49%)，显示可转债市场整体承压。

• 分类表现：

  • 高评级券（AA+及以上）跌幅为 -1.05%，优于中评级券 (-1.38%) 和低评级券 (-1.14%)。
  • 超高平价券（转股价值 > 130元）跌幅为 -0.86%，优于中平价券 (-1.62%) 和低平价券 (-1.21%)。
  • 大规模转债（余额 > 50亿元）跌幅为 -0.37%，优于中规模券 (-1.29%) 和小规模券 (-1.15%)。

• 行业表现：

  • 涨幅前3行业：汽车（7只）、有色金属（5只）、电气设备（3只）、国防军工（2只）。
  • 跌幅前3行业：化工（7只）、公共事业（6只）、电气设备（4只）、轻工制造（3只）、纺织服装（2只）。

估值水平分析

• 转债价格：
  截至2021年10月15日，可转债平均价格为 117.74元，分位值为 81.57%，高于2018年至今的历史中位数。

• 转股溢价率：
  当前转股溢价率为 21.78%，分位值为 74.81%，处于较高水平。

  • 中平价券（转股价值90-110元）溢价率为 19.06%，高于2018年以来中位数 13.55%。

• 历史对比：
  转债估值水平已回落至2018年以来 74.81% 的分位数水平，表明市场整体估值处于中等偏上位置。

配置方向建议

1. 关注三季报行情：

   • 新能源汽车、光伏等高成长性板块仍保持景气度，盈利预期上调行业值得关注。
   • 价值板块盈利修复，估值处于低位，吸引资金流入。

2. 上游资源品配置：

   • “能耗双控”政策短期仍将持续，上游资源品价格维持高位，建议关注能源和精细化工品板块。

3. 中高端制造业：

   • 在国产化替代及高精度设备需求旺盛背景下，中高端制造业订单充足，长期盈利能力向好，推荐关注“专精特新”企业中的通用设备、专用设备、电气设备等细分领域。

风险提示

• A股市场走势对可转债市场具有显著影响，需持续关注市场波动风险。

作者信息

• 分析师：

  • 张旭（S0930516010001）
  • 危玮肖（S0930519070001）
  • 李枢川（S0930521040004）

• 联系人：

  • 方钰涵
  • 毛振强

评级体系说明

• 行业及公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级。

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

估值方法的局限性

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 使用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容反映光大证券研究所的判断，可能随时调整，不构成投资建议。
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