20211105-中国银河-环保公用行业十月行业动态报告_双碳_顶层政策发布_环保公用行业有望价值重塑_16页_1mb

环保公用行业动态报告总结

核心内容

2021年11月5日发布的《行业动态报告》聚焦“双碳”政策对环保公用行业的深远影响，强调了政策对行业价值重塑的推动作用。报告指出，我国已发布“双碳”顶层政策，明确到2060年非化石能源比重将达到80%以上，这是目前唯一一个2060年的量化目标，标志着我国碳中和战略的坚定实施。

主要观点

• “双碳”政策推动行业转型：政策提出要构建绿色低碳循环发展经济体系，推动能源结构转型，电力资源有望回归商品属性，电力运营商将迎来价值重塑。
• 碳交易市场逐步完善：全国碳市场在2021年10月开始进入首个履约期，控排企业可使用CCER抵消5%的排放配额清缴，这为碳市场提供了正向预期。
• 环保企业业绩稳步增长：2021年前三季度，环保相关上市公司实现营业收入2282.62亿元，同比增长23.4%；净利润292.90亿元，同比增长17.5%。尽管部分板块如监测、节能、修复出现净利润下降，但固废、垃圾焚烧、危废资源化等领域表现突出。
• 行业估值仍有上行空间：环保公用行业动态市盈率为19.8X，高于全部A股16.2X，具备一定的溢价空间，板块表现优于沪深300指数。

关键信息

一、“双碳”政策发布与目标

1. 《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》

   • 提出五大主要目标，包括构建绿色低碳循环发展经济体系、提升能源利用效率、提高非化石能源消费比重、降低二氧化碳排放水平、提升生态系统碳汇能力。
   • 明确2025、2030、2060年的碳中和目标，其中2060年非化石能源比重达到80%以上，是目前唯一一个2060年的量化目标。

2. 《2030年前碳达峰行动方案》

   • 聚焦2030年前碳达峰目标，提出“碳达峰十大行动”，包括能源绿色低碳转型、循环经济助力降碳等。
   • 特别提到推进退役动力电池、光伏组件、风电机组叶片等新兴产业废物循环利用，资源回收再生板块将迎来高速发展。

3. 《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书

   • 强调中国实施积极应对气候变化国家战略，加快构建“1+N”政策体系，推动绿色低碳发展。

二、行业数据

1. 碳交易市场情况

   • 10月全国碳市场CEA总成交量2,552,970吨，成交额107,426,347.62元。
   • 本月碳价上涨0.47%，价格发现功能逐步显现。

2. 电力行业情况

   • 截至9月底，全国发电装机容量22.9亿千瓦，同比增长9.4%。
   • 非化石能源装机容量10.5亿千瓦，占总装机容量的45.7%，同比提高3.3个百分点。
   • 风电、太阳能等非化石能源装机容量增长显著，达到32.8%和24.6%。

3. 上市公司业绩表现

   • 2021年前三季度环保相关上市公司营收增长23.4%，净利润增长17.5%。
   • 固废、垃圾焚烧、危废处理等板块业绩表现最好，监测、节能、修复板块则出现分化。
   • 行业毛利率为27.7%，净利率为12.8%，费用率有所下降，企业盈利能力提升。

4. 资产负债率与现金流

   • 2021年前三季度环保行业上市公司资产负债率为57.5%，较去年同期略有上升。
   • 应收账款占总资产比重为10.2%，其中部分板块如水务、监测、修复有所改善。
   • 收现比为88.7%，因营收增长较快，部分企业收现比下降，但整体现金流保障性增强。

三、投资建议

• 推荐股票池：包括高能环境（603588.SH）、瀚蓝环境（600323.SH）、盈峰环境（000967.SZ）等。
• 推荐理由：这些公司涉及垃圾焚烧、新能源环卫、危废处理、资源回收再生等领域，符合“双碳”政策导向。
• 核心组合表现：截至10月31日，核心组合收益率为5.24%，跑输行业指数3.11pct，建议关注基本面良好的环保核心资产。

四、风险提示

• CCER重启不及预期：目前CCER政策尚未正式发布，存在重启风险。
• 电价调涨政策不及预期：电力价格政策可能影响行业盈利能力。
• 碳市场交易活跃度不及预期：碳市场发展可能受政策执行力度影响。
• 碳价不及预期：碳价波动可能影响企业盈利空间。

重点推荐企业

未来展望

• “双碳”目标将推动环保公用行业迎来新的发展机遇，尤其是资源回收再生、绿色循环经济、新能源环卫等领域。
• 随着政策逐步落地，行业将加速转型，未来具备良好的增长潜力。
• 建议投资者关注具有核心技术、良好运营能力和政策受益的环保企业。

评级体系

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%）。
• 公司评级：推荐（超越行业平均20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与行业平均相当）、回避（低于行业平均10%）。

总结

本报告指出，“双碳”政策为环保公用行业带来新的发展机遇，尤其在能源结构转型、循环经济、碳市场建设等方面。环保企业整体业绩稳步增长，部分细分领域表现突出。尽管行业面临一定的风险，但政策支持和市场预期为板块提供了良好的投资价值。建议投资者关注具备技术优势和政策受益的环保企业，把握行业转型带来的投资机会。