20241102-华源证券-龙源电力-00916.HK-电量回升助力业绩修复_火电资产逐步剥离_2页_339kb

龙源电力三季度业绩总结

龙源电力发布2024年三季度业绩公告，公司前三季度营收同比下滑639%，归母净利润下滑1061%，扣非归母净利润下滑1583%。第三季度业绩显著好转，公司季度发电量同比上涨639%，其中三季度各月发电量环比恢复明显，带动前三季度扣非归母净利润显著修复。

三季度业绩好转主要归因于风电和光伏电厂运营改善，尤其是风电发电量同比大幅增长，带动单季度业绩超预期。此外，公司逐步剥离火电资产，完成对江阴苏龙热电的股权处置，相关投资收益显著增长，前三季度投资收益同比增长630倍，公司第三季度非流动性资产处置损益主要来自热电公司股权处置。

截至2024年9月底，公司控股风电装机达28.38GW，光伏等其他可再生能源装机7.97GW，2024年新增风电装机0.63GW，新增光伏装机2.03GW。公司控股股东承诺将其新能源资产陆续注入公司，包括风电和光伏装机共计约40GW，未来资产注入将进一步增强公司龙头地位。

目前，龙源电力作为绿电板块标杆，受益于绿电政策利好，估值水平有望修复，总体估值仍有提升空间。分析师维持公司“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为5934亿元、6853亿元和7310亿元，当前股价对应PE分别为9/8/7倍。

风险提示包括风资源波动、资产注入进度不及预期、电价波动等。