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埃安销量创新高，广汽集团7月产销数据亮眼

核心内容

广汽集团在2022年7月发布了产销快报，数据显示其销量和产量均实现显著增长，其中埃安电动车表现尤为突出。7月广汽集团产量为23.4万台，同比增长42.7%，环比增长0.5%；销量为22.0万台，同比增长21.9%，环比下降6.1%。截至7月，广汽集团累计销量达137.0万台，同比增长13.5%，优于行业表现。

主要观点

品牌销量表现

• 广本：7月销量为7.5万台，同比增长24.8%，环比增长1.9%，延续6月上涨趋势。
• 广丰：销量为8.4万台，同比增长11.8%，环比下降16.7%。其中，凯美瑞销量2.06万台，雷凌1.69万台，威兰达1.27万台。
• 广乘：销量为3.1万台，同比增长7.2%，环比下降4.0%。

埃安电动车表现

• 埃安7月销量达2.5万台，同比增长138.3%，环比增长3.8%，创下单月销量新高。
• 埃安Y销量1.25万台，占总销量的50.1%。
• 当前埃安在手订单充沛，预计在补贴政策末端效应的推动下，销量将继续高增长，全年有望突破25万台。

混动节能车发展

• 7月广汽节能汽车销量为4.2万台，同比增长80.5%，环比下降15.2%。
• 前七月累计销量为26.2万台，同比增长79.2%。
• 广本广丰凭借成熟的普混技术和产品力，混动市场表现良好，未来预计保持快速增长。
• 传祺将推进混动化路线，后续影豹、影酷及M8混动车型将陆续上市，助力集团混动销量提升。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为0.94元、1.16元、1.43元。
• 未来三年归母净利润将保持26.8%的复合增长率。
• 考虑到混动与电动智能化的持续发力，以及政策支持，维持目标价21.62元不变，维持“买入”评级。

财务指标预测

财务分析指标

营运与资本结构

• 总资产周转率：0.51 → 0.59 → 0.63 → 0.66
• 固定资产周转率：4.19 → 5.58 → 6.93 → 8.98
• 资产负债率：39.95% → 37.07% → 36.65% → 37.17%

现金流情况

• 经营活动现金流净额：-5589.26 → 882.93 → 1987.55 → 3931.65
• 投资活动现金流净额：1648.89 → 1688.13 → -2177.40 → -2533.44
• 筹资活动现金流净额：72.84 → -10683.86 → -3168.13 → -2096.11

风险提示

• 疫情风险
• 芯片短缺风险
• 自主与合资销量低于预期的风险
• 原材料涨价超预期的风险
• 费用管控低于预期的风险

投资评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

数据来源

• Wind，西南证券

分析师信息

• 分析师：郑连声
• 执业证号：S1250522040001
• 电话：010-57758531
• 邮箱：zlans@swsc.com.cn
• 联系人：冯安琪
• 电话：021-58351905
• 邮箱：faz@swsc.com.cn