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广汽集团 (601238) 7月产销总结

核心内容

广汽集团在2022年7月实现汽车产销分别达233,621辆和220,104辆，同比增长42.7%和21.9%。7月产量创年内新高，电动化车型（包括节能车和新能源汽车）产销显著增长，电动化占比持续提升。广汽集团在合资、自主及科技板块均展现出良好的增长态势。

主要观点

• 产量增长显著：7月产量达到233,621辆，同比增长42.7%，创年内新高。
• 电动化占比提升：7月节能车（普通混动车型）产销分别为44,641辆和42,392辆，同比增长102.09%和80.52%；新能源汽车产销分别为27,897辆和27,064辆，同比增长142.52%和127.26%。
• 电动化车型销量占比：7月集团新能源汽车销量占比为12.3%，1-7月电动化车型销量累计占比达31.3%，较2020-2021年显著提升。
• 合资板块表现亮眼：
  • 广汽丰田7月产销分别为86,490辆和84,000辆，同比增长19.9%和11.81%。
  • 三大旗舰车型（凯美瑞、汉兰达、赛那）合计销量33,826辆，同比增长19.2%。
  • 1-7月电动化车型销量占比达31.2%，持续增长。
• 广汽本田快速恢复：
  • 7月产量达82,453辆，同比增长71.5%，环比增长7.7%。
  • 7月销量75,436辆，同比增长24.8%。
  • 供应链改善及新车型投放推动下半年销量增长。
• 广汽自主板块全面复苏：
  • 埃安7月产销分别为25,474辆和25,033辆，同比增长154.49%和138.27%。
  • 1-7月累计销量达125,284辆，同比增长134.74%，超过2021年销量。
  • 传祺7月产销分别为35,856辆和31,344辆，同比增长21.36%和7.24%。
  • 传祺与广汽研究院在混动技术及智能驾驶方面具备领先优势，推动全面复苏。

关键信息

产量与销量数据

• 7月产量：233,621辆，同比增长42.7%。
• 7月销量：220,104辆，同比增长21.9%。
• 节能车销量：7月产销分别为44,641辆和42,392辆，同比增长102.09%和80.52%。
• 新能源汽车销量：7月产销分别为27,897辆和27,064辆，同比增长142.52%和127.26%。
• 电动化车型销量占比：7月为12.3%，1-7月累计达31.3%。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为120.2亿元、153.7亿元和184.3亿元。
• EPS预测：2022年为1.15元，2023年为1.47元，2024年为1.76元。
• PE预测：2022年A股PE为13倍，H股PE为6倍；2024年A股PE为8.5倍，H股PE为4倍。
• PB预测：2022年为1.54倍，2024年为1.17倍。

风险提示

• 行业需求低迷
• 新车型不及预期
• 新能源汽车发展不及预期
• 原材料价格上涨超预期

其他信息

• 未来3-6个月重大事项提示：2022年8月31日发布2022年中报。
• 广汽埃安估值：2022Q1投后估值约392亿元，PS为2.3倍，远低于蔚小理的PS。
• 广汽传祺与广汽研究院：传祺在2021年开启复苏，2022年全面混动化战略启动，新车型影酷上市。
• 广菲克终止：广菲克将终止，广汽集团长期股权投资已减至零，预计减亏。

分析师信息

• 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，现为东兴证券研究所分析师。
• 张觉尹：西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，2019年加入东兴证券，从事汽车行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐/维持，预计2022-2024年A股PE分别为13、10和9倍，H股PE分别为6、4和4倍。
• 行业投资评级：看好，预计行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。

财务指标预测

偿债能力与营运能力

估值比率