纸浆月报：上游维持紧张局面-20220228-长江期货-22页_2mb

长江期货纸浆月报总结

核心内容

2022年2月份，纸浆市场整体呈现震荡上行趋势，价格持续高位运行，市场信心受到提振。主要原因是上游供应紧张、外盘价格上涨以及下游企业积极落实涨价函，推动纸浆价格逐步上涨。

主要观点

1. 纸浆价格震荡上行

• 2月份纸浆价格维持高位向上走势。
• 基差市场整体维持-50左右波动，无明显趋势。
• 外盘报价持续上涨，针叶浆、阔叶浆分别提涨20-70美元/吨和50-100美元/吨。

2. 供应端分析

• 国内三大港口木浆库存合计150万吨，环比减少5万吨，降幅3.8%。
• 青岛港库存环比微增，常熟港和保定港库存显著下降。
• 2021年12月国内木浆进口量环比减少28%，整体供给减少38.4万吨。
• 加拿大和巴西是主要进口来源，分别占针叶浆和阔叶浆进口量的27%和53%。
• 全球纸浆发运量回升，库存天数增加，但整体库存压力不大，尤其是欧洲港口库存略有上升。

3. 需求端分析

• 2021年12月社零增速放缓，PMI指数略微回落，显示需求偏弱。
• 机制纸及纸板产量同比增加，但库存同比上升17.2%。
• 下游纸品价格逐步上行，白卡纸、生活用纸和双胶纸调价成功，但双铜纸仍疲弱。
• 各类纸品产量和开工负荷率回升，显示下游需求逐步恢复。
• 纸企提价但利润仍受成本压力影响，仅白卡纸利润有所提升。

4. 逻辑与展望

• 上游供应紧张和国际市场需求恢复共同推动价格上涨。
• 全球能源成本高企，经济复苏持续，纸浆供需格局难以逆转。
• 预计纸浆价格易涨难跌，建议继续多头思路对待。
• 风险包括全球经济复苏遇阻和上游供应链恢复。

关键信息

• 进口数据：2021年12月国内木浆进口量157.6万吨，环比减少28%；累计进口针叶浆842万吨，阔叶浆1260万吨。
• 库存情况：国内三大港口木浆库存合计150万吨，环比减少5万吨；全球木浆库存天数46天，较上月增加2天。
• 外盘报价：智利Arauco针叶浆提涨50美元/吨至890美元/吨，阔叶浆提涨45美元/吨至700美元/吨；巴西Suzano公司各地区阔叶浆外盘提涨30美元/吨。
• 调价情况：部分纸企上调文化纸、涂布纸和非涂布纸价格，涨幅为300元/吨。
• 策略建议：建议继续多头思路，关注下游价格调涨的持续性和落地情况。
• 风险提示：全球经济复苏受阻、上游供应链恢复可能影响纸浆价格走势。

附录

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