20220228-宝城期货-豆类月报_供应扰动持续_豆类涨势如虹_25页_1mb

大豆、豆粕、豆油市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年2月全球大豆、豆粕和豆油市场的主要趋势及影响因素。整体来看，市场受到南美大豆减产预期、美豆基金净多持仓、进口大豆到港偏低、国内油厂断豆停机、以及生猪养殖亏损等因素的共同影响，推动豆类市场持续上涨。

主要观点与关键信息

1. 美农报告调降南美大豆产量和库存预估

• 2021/22年度全球大豆产量调低870万吨至3.639亿吨，主要来自巴西、阿根廷和巴拉圭。
• 美国农业部将中国大豆进口预测值调低至9700万吨，低于上月预测的1亿吨。
• 全球大豆期末库存减少240万吨至9280万吨，创历史新低。
• 南美干旱导致大豆产量和出口量下降，加剧全球大豆供应紧张。

2. 南美大豆减产预期持续发酵

• 巴西南部和阿根廷持续干旱，大豆产量预估从2.1亿吨降至1.75亿吨，较上年度偏低2420万吨。
• 预计2022年巴西大豆出口量为720万吨，远低于最初预期的990万吨。
• 南美大豆价格优势减弱，巴西大豆溢价异常高企，巴西豆价格不再具备竞争力。

3. 美豆春播面积关注度提升

• 由于南美大豆减产，市场对美国新季大豆播种面积和产量的容错率提高。
• 2022年种植成本上涨，尤其是农药和肥料价格，对种植意愿构成压力。
• 美国农业部预测2022年农场净收入将减少4.5%，受生产成本飙升和政府援助减少影响。

4. 美豆压榨仍为历史高位 出口竞争环境改善

• 美国大豆压榨量维持历史高位，1月压榨量为1.82216亿蒲，高于市场预期。
• 阿根廷大豆减产，令其豆类出口下降，促使需求国转向美国市场。
• 国际棕榈油价格飙升，豆油性价比优势显现，美豆油出口前景乐观。

5. 美豆基金净多持仓重返高位

• 截至2月15日，美豆基金净多持仓达17.5万手，重回历史高位。
• 基金净多持仓对美豆期价构成支撑，美豆期价的强势格局有望延续。

6. 进口大豆到港偏低 国储投放稳供给

• 2-3月国内大豆到港量不足600万吨，港口库存加速去化。
• 国家储备大豆拍卖启动，预计投放500万吨，主要支持华东、华南地区。
• 政策性大豆投放缓解了短期供应紧张，对豆粕市场有效供给有积极作用。

7. 油厂盘面榨利恶化 断豆停机再现

• 油厂压榨利润恶化，部分油厂断豆停机，导致豆粕供应紧张。
• 豆粕现货报价持续上涨，华北、山东和华东地区基差普遍维持在+300元/吨。
• 饲料成本上涨，推动国内饲料企业提价，豆粕需求受到一定影响。

8. 生猪养殖亏损幅度扩大 猪肉收储启动

• 春节后猪价承压下滑，局部跌幅超10%，生猪养殖亏损幅度扩大。
• 1月份全国生猪出栏量环比增长9.4%，同比增长23.6%，市场供应压力大。
• 能繁母猪存栏量下降，生猪产能逐步去化，预计2022年4月前后出栏量达峰值。
• 国家启动猪肉收储政策，对猪价短期提振作用明显，但难以改变市场供需宽松的预期。

后市展望

美豆

• 美农报告对南美产量的下调预期持续，美豆出口改善预期正在兑现。
• 3月份重点关注美国大豆种植面积意向和南北美大豆出口情况。
• 基金净多持仓重回历史高位，支撑美豆期价继续上涨。

豆二

• 进口大豆到港偏低，国内油厂断豆停机，供应紧张格局加剧。
• 国家储备大豆投放对豆粕市场有效供给有支撑作用，有助于区域间价差回归。
• 豆二期价受国际市场影响更大，有望延续强势上涨。

豆粕

• 供应紧张仍是豆粕上涨的主要驱动因素，3月份国内饲用需求稳中有增。
• 低蛋白日粮技术推广将削弱远期豆粕需求，但价差趋使下，豆粕与其他杂粕价差快速缩窄。
• 粕类市场或将从单一上涨转为全面上涨，联动性增强。
• 供应紧张格局持续，豆粕期价存在继续刷新高点的可能。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，拥有13年农产品市场研究经验。
• 曾多次在大型专题报告会上发表演讲，接受多家主流媒体采访。
• 累计点评期货市场近3000次，发表文章近千篇，具有丰富的市场分析和预测经验。

附注

• 本报告数据来源包括美国农业部、宝城期货、汇易网等。
• 报告强调，投资决策应结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的任何损失责任。