20260403-国信期货-纸浆周报_成本增加推动降价_关注需求企稳情况_15页_1mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本周纸浆期货主力合约SP2605延续低位震荡走势，市场整体表现疲软。下游需求不足，限制了价格反弹空间。本文从行情回顾、基本面分析及后市展望三方面展开，分析当前纸浆市场的运行状况及未来走势。

本周行情回顾

• 纸浆期货走势：SP2605合约本周延续低位震荡，市场缺乏明显反弹动力。
• 价格表现：进口针叶浆价格由涨转跌，周均价5112元/吨，跌幅0.91%；进口阔叶浆周均价4580元/吨，涨幅0.35%，但涨幅较上周有所收窄。

基本面分析

1. 进口量与金额

• 1-2月进口情况：我国1-2月进口纸浆604.4万吨，进口金额3480.0百万美元，平均单价575.78美元/吨。
• 同比变化：进口量及金额较去年同期分别减少5.4%和12.8%。

2. 港口库存情况

• 中国主要港口库存：截至4月2日，中国主要港口纸浆库存合计228.62万吨，环比下降2.76%，由升转降。
• 欧洲港口库存：2026年2月欧洲港口总库存环比增长15.34%，较2025年2月增长2.99%。其中，英国、德国库存环比分别减少19.01%和2.29%，而荷兰、比利时、法国、瑞士、意大利、西班牙等港口库存环比显著增长，分别为15.59%、20.66%、60.93%。

3. 下游消费情况

• 浆种开工率：
  • 双铜纸开工负荷率周度环比下滑0.58个百分点；
  • 双胶纸开工负荷率周度环比下滑0.18个百分点；
  • 白卡纸开工负荷率周度环比提升4.68个百分点；
  • 生活用纸开工负荷率周度环比持平。
• 消费结构：
  • 废纸浆消费占比63%；
  • 木浆消费占比31%，其中进口木浆消费占总消费量的21%；
  • 非木浆消费占比6%。

后市展望

1. 成本与价格关系

• 成本支撑：受中东冲突影响，物流运输费用及仓储费显著上涨，Merce宣布针叶浆外盘提涨30美元/吨。
• 价格承压：尽管成本端有所支撑，但下游纸企降本增效，成本增加反而加剧利润恶化，对高价接受度有限，部分业者让利促单，供应商下调木浆报价。

2. 需求端表现

• 传统淡季影响：4月为造纸传统淡季，下游纸厂以消化库存为主，价格承压运行。
• 白卡纸提价：3月中旬白卡纸纸厂公布4月初提涨200元/吨的涨价函，但需求疲软限制了价格反弹空间。
• 生活用纸偏弱：生活用纸受传统淡季影响，价格偏弱运行。

3. 产业链影响

• 出口订单风险：宏观不确定性可能对出口订单造成冲击，尤其是文化纸和包装纸，若出口受阻，将对木浆消耗能力形成抑制，进而对产业链造成负向反馈。
• 企业应对措施：纸企为缓解成本与利润压力，可能采取停机检修或联合减产等措施，导致整体需求强度弱于一季度节前备货阶段。

4. 操作建议

• 短期建议：当前纸浆盘面面临压力，建议暂时观望。
• 长期关注点：需关注需求企稳情况，以及宏观政策和出口订单的变化。

关键信息汇总

• 价格波动：进口针叶浆由涨转跌，阔叶浆涨幅收窄。
• 进口数据：1-2月纸浆进口量及金额同比减少。
• 库存变化：中国港口库存环比下降，欧洲港口库存部分上升。
• 开工率变化：白卡纸开工率提升，其他浆种开工率略有下滑。
• 成本与利润：成本增加导致利润恶化，下游接受度有限。
• 淡季影响：4月为传统造纸淡季，需求疲软。
• 出口风险：宏观不确定性可能影响出口订单，对产业链造成压力。
• 操作策略：短期观望，等待盘面企稳后再考虑做多。

分析师信息

• 分析师：黎静宜
• 从业资格号：F3082440
• 投资咨询号：Z0019052
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