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公司总结：国内图像传感器芯片龙头，耐心布局静待复苏

核心内容

公司为国内图像传感器芯片行业龙头企业，近期发布2022年度业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为8亿元至12亿元，同比大幅下降约77.66%。扣除非经常性损益后的净利润为9,000万元至13,500万元，同比减少约96.63%至97.75%。公司预计2022年度计提存货跌价准备13.4亿元至14.9亿元，显示库存压力较大。

主要观点

• 业绩下滑原因：受全球新冠疫情、地缘政治紧张局势及消费电子市场整体低迷影响，公司主要产品如手机CIS、非手机CIS、模拟电路及驱动电路销售受到冲击，导致营收和毛利率下降。
• 库存压力显著：公司库存主要由手机CIS、非手机CIS、模拟电路及驱动电路组成，其中手机CIS库存问题尤为突出。2022年前三季度已计提约4.93亿元存货跌价准备，Q4库存水位虽有所回落，但整体仍面临去化压力。
• 技术布局全面：公司通过并购豪威、Synaptics TDDI团队及深圳吉迪思，已构建起CIS、模拟、触控与显示解决方案三大业务体系，增强了技术实力和产品多样性。
• 未来增长潜力：随着疫情逐步缓解，消费电子需求有望复苏，叠加库存优化，公司业绩或将触底反弹。此外，公司积极拓展汽车电子业务，为未来增长提供新动力。

关键信息

2022年度业绩预测

• 营业收入：197.5亿元（同比下降18.06%）
• 归属母公司净利润：11.03亿元（同比下降75.35%）
• EPS：0.93元/股
• PE：97.88倍（当前股价）

2023-2024年盈利预测

市场表现

• 总市值：1102.75亿元
• 流通市值：1099.27亿元
• 52周最高/最低价：298.88元/66.64元
• 52周最高/最低PE：57.69/18.86
• 52周最高/最低PB：16.25/5.32
• 52周涨幅：-56.55%

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 理由：公司作为国内图像传感器芯片龙头，技术布局全面，业务体系持续完善。下游消费复苏预期及库存优化将推动业绩增长，汽车电子业务亦为公司带来远期增长空间。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期：若消费电子市场复苏缓慢，可能影响公司业绩。
• 新产品研发不及预期：技术突破不及预期可能限制公司增长。
• 行业竞争加剧：行业内的价格战可能导致利润空间压缩。

公司声明与免责条款

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