20220312-中航证券-策略周报_A股逐渐具备中枢抬升的条件_16页_1mb

A股市场走势与投资策略分析总结

核心内容概述

2022年3月12日的中航证券策略周报指出，A股市场在多重外部因素和内部政策推动下，可能迎来转折点。当前市场已具备中枢抬升的基本条件，有望出现一轮贝塔性质的行情打破震荡区间。同时，外部扰动因素如美联储加息和俄乌局势正逐渐消退，为市场提供了相对稳定的环境。

主要观点

1. 政策发力利好中枢抬升

• 政策底与经济底的关系：政策底通常领先于经济底，历史上政策底往往对应A股的底部。当前中国“稳增长”政策已释放明确信号，市场政策底逐渐清晰。
• 宽货币与宽信用：2022年政府工作报告强调“稳增长”，对宽货币和宽信用提出具体要求。央行已通过财政渠道释放基础货币，流动性有望进一步改善。
• 市场结构与风险溢价：当前市场结构分化程度较高，但风险溢价已回落至历史标准水平，表明市场并不处于顶部。高股息率、低市盈率的股票性价比突出，具备配置价值。
• 估值优势：A股市盈率位于2000年以来的26.5%分位，投资性价比较高。20个行业处于低估状态，金融、银行、地产等“稳增长”板块具备较高配置价值。

2. 外部扰动正逐渐消退

• 美联储加息影响：美联储加息可能带动美债利率上行，对新兴市场形成抽水效应。但中国货币政策仍以我为主，后续降准降息仍有空间。
• 中美利差与汇率：人民币汇率延续强势，资本外流风险较低，不会对我国货币政策宽松形成掣肘。
• 俄乌局势明朗化：虽然冲突短期内仍会对市场造成影响，但局势有望在3月底前逐渐明朗。避险情绪缓解后，成长板块或将迎来反弹机会。

3. 市场何时企稳？

• 短期风险偏好下行：受俄乌局势影响，全球股市持续震荡，A股亦受压制。但市场已出现企稳迹象，周四开始反弹。
• 商品价格与市场风格：短期内大宗商品价格仍可能上行，价值板块或受益。成长板块因通胀预期压制，短期表现或弱于价值板块。
• 配置建议：短期可关注石油石化、有色金属等周期板块，以及稳增长中的金融、地产、基建等板块。中期可关注低碳、数字经济等引领经济转型的领域。

关键信息

• 市场表现：近一周各大指数普跌，上证指数周跌4.00%，深证成指周跌4.40%，创业板指周跌3.03%。金融股、周期股、成长股均出现下跌。
• 行业表现：采掘、综合、电气设备行业跌幅较小，而休闲服务、家用电器、有色金属跌幅较大。
• 资金流向：北向资金近一周净流出363.2亿元，为2020年3月以来最大单周净流出。外资加仓公用事业、国防军工等行业，减仓银行、食品饮料等。
• 流动性变化：央行近一周净回笼3300亿元，融资余额为16194.76亿元，融券余额为928.31亿元。
• 市场情绪：近两周日均换手率上升至1.43%，A股日均成交金额为10864.44亿元，较上期有所提升。

未来关注重点

• 3月15日：中国2月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额；美国2月PPI。
• 3月17日：美国3月12日当周初次申请失业金人数；美国3月美联储利率决议及议息会议。

投资评级定义

• 个股评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师简介

董忠云，中航证券首席经济学家，具备证券执业证书，是中国航空学会理事、国家金融与发展实验室特聘高级研究员、中国社会责任百人论坛发起人、中国资产管理人论坛理事。

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