20210706-中财期货-镍_不锈钢月报_未来数月不锈钢利润将回落_7页_899kb

未来数月不锈钢利润将回落总结

核心内容

本文分析了2021年7月镍-不锈钢产业链的市场状况，指出原料紧张是当前产业链的主要矛盾。尽管前几个月下游需求快速增长带动期价反弹，但近期其他下游端口需求放缓，同时面临疫情反复和中美对抗等宏观风险，未来不锈钢利润可能回落。

主要观点

• 原料紧张是镍和不锈钢价格持续上涨的核心原因。
• 新能源汽车概念仍是支撑镍价的重要因素，但其他下游需求放缓，形成压制。
• 沪镍库存处于历史低点，存在逼仓风险，但新增可交割标的未能缓解这一问题。
• 不锈钢企业利润丰厚，尤其是300系，但高利润与需求回落形成“不可能三角”，利润下滑是未来主要风险。
• 镍铁供应短缺持续，且原料品位下降，部分企业开始采购纯镍补充镍元素，加剧了原料紧张局面。
• 印尼镍铁出口政策和菲律宾矿石品位低，进一步影响了镍矿供应。

关键信息

一、行情回顾

• 沪镍主力合约在2021年6月上涨4.56%，报138060元。
• 伦镍上涨0.67%，报18235美元。
• 不锈钢主力合约上涨9.96%，报16830元。
• 美联储降息预期和国内大宗商品调控是上旬回调的主要原因。
• 镍价因俄镍出口关税和印尼可能禁止镍铁出口而快速上涨。
• 不锈钢在供需两旺中快速上扬，吨钢利润丰厚。

二、基本面情况

• 2021年5月中国镍矿进口量368.40万吨，环比增加14.83%，同比增加118.85%。
• 5月镍铁进口量30.10万吨，环比减少4.74%，同比增加27.11%。
• 5月精炼镍进口量18013.008吨，环比减少6.31%，同比增加66.66%。
• 国内镍铁产量5月为3.68万吨，同比下降17%；1-5月产量18.89万吨，同比下降2.15万吨。
• 印尼不锈钢粗钢产量6月为43万吨（300系），同比增加118.27%；7月预计45万吨，同比增加100%。
• 不锈钢进口量2021年5月30.26万吨，同比增加131.43%；1-5月进口总量106.99万吨，同比增加134.68%。
• 不锈钢出口量5月36.62万吨，同比增加44.98%；1-5月出口总量164.74万吨，同比增加19.74%。
• 不锈钢库存处于下降趋势，但具体原因尚不明确。

三、不锈钢状况

• 2021年6月国内32家不锈钢厂粗钢产量287.07万吨，环比增加2.81%，同比增加13.08%。
• 300系产量持续增长，6月产量153.14万吨，环比增加0.76%，同比增加21.35%。
• 304产量占比达89.29%，而316及316L产量环比下降10.58%。
• 7月预计产量为308.03万吨，环比增加7.30%，同比增加12.95%。
• 300系利润接近10%的水平，表明当前利润丰厚，但面临需求回落的挑战。

操作建议

• 镍钢比建议关注[8.4.2,9]。
• NI2108合约建议关注[136000,150000]元。
• SS2108合约建议关注[16000,17000]元。
• 建议策略：三季度起可考虑做空不锈钢利润，同时做多镍价等上游原料价格。

风险提示

• 境外疫情对全球经济的冲击可能影响原料供应和下游需求。
• 宏观环境复杂化，如中美对抗和政策调控，可能对市场产生较大影响。
• 原料供应紧张可能导致价格波动加剧，需密切关注库存变化和出口政策。

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