20220426-西南证券-东富龙-300171.SZ-业绩符合预期_生物药相关业务增长提速_4页_1mb

报告摘要

业绩符合预期，生物药相关业务增长提速总结

核心内容

公司2021年业绩表现良好，营业收入和归母净利润均实现显著增长，显示出较强的盈利能力与市场拓展能力。同时，公司正加速布局生物药领域，推动业务增长。

主要观点

业绩增长显著：
2021年公司实现营业收入41.9亿元，同比增长54.83%；归母净利润8.3亿元，同比增长78.59%。2021年第四季度收入与净利润分别同比增长55.3%和53.8%，显示公司业绩持续向好。
生物药相关业务增长提速：
生物工程单机及系统板块收入达9.1亿元，同比增长超过300%。公司预计该板块在四季度环比增长，主要得益于市场需求旺盛和产品获得客户认可。此外，医疗装备及耗材板块收入增长104.8%，其中一次性袋产品在四季度快速放量，单季度收入超过前三季度之和。
盈利能力提升：
2021年销售毛利率为46.1%，同比提升4.3个百分点；销售净利率为21.1%，同比提升3.3个百分点。公司利润率处于行业较高水平，主要受益于高毛利生物药设备销售占比提升及海外业务收入增长。
业务结构优化：
公司国内收入占比为75%（31.5亿元），海外收入占比为25%（10.4亿元），海外业务增长空间广阔，有助于提升整体盈利能力。
战略融资计划：
公司拟通过定增募资不超过32亿元，用于扩建制剂装备产能和拓展CGT设备耗材布局。此举旨在进一步加强其在生物药生产上下游设备及耗材领域的布局，把握进口替代机遇。
盈利预测与投资建议：
预计公司2022-2024年EPS分别为1.77元、2.32元、3.02元，未来三年归母净利润复合增长率达32%。公司前瞻布局生物药领域，具备较强成长性，因此维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	4192.42	5553.90	6972.83	8656.11
增长率	54.83%	32.47%	25.55%	24.14%
归属母公司净利润（百万元）	827.78	1112.33	1457.09	1897.78
增长率	78.59%	34.38%	31.00%	30.24%
每股收益EPS（元）	1.32	1.77	2.32	3.02
净资产收益率ROE	19.79%	21.79%	23.32%	24.56%
PE	23.41	17.42	13.30	10.21
PB	4.33	3.66	2.99	2.42
PS	4.62	3.49	2.78	2.24
EV/EBITDA	14.40	9.42	6.38	4.12