20221027-浙商证券-东富龙-300171.SZ-东富龙2022Q3点评报告_产能扩张期_看好国际化加速_3页_1010kb

东富龙（300171）2022Q3点评报告总结

核心内容

东富龙在2022年第三季度处于产能扩张和国际化加速的关键阶段，整体表现呈现营收增长稳健、利润略有下降的态势。公司积极布局生物药设备及耗材领域，同时推进传统制药装备产能扩张，展现出较强的行业竞争力和发展潜力。

主要观点

• 财务表现：2022年1-9月公司营收同比增长32.43%，归母净利润同比增长8.29%，扣非归母净利润同比增长10.92%。2022Q3营收同比增长29.60%，但归母净利润同比下降7.38%，扣非归母净利润同比下降4.59%。
• 成长性分析：公司订单交付节奏有所改善，合同负债持续增长至42.52亿元，同比增长28.36%。公司仍处于制造升级阶段，未来成长空间较大。
• 盈利能力分析：2022Q3毛利率下降至37.77%，同比下降8.54个百分点，主要受原材料价格上涨和国际化布局费用增加影响。但公司预计未来盈利能力将逐步提升。
• 经营质量分析：2022年1-9月经营活动现金流净额同比下降89.24%，主要因原材料储备和人员规模扩张。但第三季度经营性现金流/净利润转正，营运效率有望继续提升。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年EPS分别为1.59、1.98和2.56元/股，对应2022年10月27日收盘价的PE分别为17倍、14倍和10倍。公司处于新冠订单消化、国际化突破、新业务培育期，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括订单交付周期性与波动性风险、并购整合进度不及预期、商誉减值风险、市场竞争加剧导致的降价风险等。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务比率

股票信息

• 收盘价：￥27.47
• 总市值：17,454.85 百万元
• 总股本：635.42 百万股

投资评级

• 股票投资评级：增持（维持）
• 行业投资评级：看好

结论

东富龙在2022年Q3实现了营收的稳健增长，但受原材料价格和费用增加影响，净利润有所下降。公司正积极进行国际化布局和新业务拓展，具备较强的盈利能力增长潜力。尽管短期内面临现金流压力，但随着交付节奏的改善和营运效率的提升，公司未来发展前景良好。维持“增持”评级。