20230428-天风证券-大华股份-002236.SZ-大华股份Q1利润超预期_大模型_多模态取得技术突破_3页_751kb

大华股份（002236）2023年4月28日发布的证券研究报告，维持“买入”评级，目标价格3180元，较当前价格2347元有较大上调空间。公司2023年第一季度营收同比大幅增长28.7%，净利润同比暴涨3931%，主要受益于彻底改善的市场格局和龙头竞争集中化。

大华股份的研发持续处于行业前沿，季度研发费用率已达14.23%，同比提升16.0个百分点，人力资源投入共增长167.2%。这些资源重配旨在深度参与AI to B市场，有效提升技术壁垒。大模型及多模态技术实现惊艳突破，具备强大的泛化能力和通用能力，已逐成长为多行业专属视觉大模型。公司还开发了SAML技术架构，深度优化网络结构，在雇佣成本节省50%、模型效果提升5%等方面取得显著进展。

公司业务以机器视觉和移动机器人为核心，已广泛应用于锂电、光伏、物流、3C制造、纺织等众多行业场景，尤其在锂电工序的精密质检领域已建立稳定合作关系，例如2K线阵相机常态化服务于卷绕检测工艺。

根据2023-2025年业绩预测，公司营收和净利润预计冲破万亿大关，分别为35001亿元、43751亿元、56876亿元，对应净利润分别为3533亿元、4593亿元、6152亿元，维持“买入”评级，目标市值为3180元。

主要风险点包括审核风险及项目实施风险、战略转型不及预期、产业升级和智能制造建设滞后等情况。关键财务指标显示，公司营收同比增长有所放缓，特别是在2022年高达691%的增长后，呈现稳定放缓态势。企业盈利能力持续提升，毛利率维持高位达42.53%，净利率保持10%以上水平，表现出强大的技术创新对效率的拉动以及高附加值业务的扩张趋势。

分析师声明强调报告遵循严肃客观原则，避免利益冲突，并提示本报告仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者应基于自身投资目的和财务状况审慎考量，独立判断市场环境。