2020年新能源行业中期投资策略：能源变革大势所趋，海内外需求有望共振-20200529-上海证券-48页_1mb

电气设备和新能源行业2020年中期投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2020年电气设备和新能源行业的发展趋势，重点聚焦新能源汽车、光伏及风电三大领域。在政策支持、技术进步及市场需求推动下，行业整体呈现复苏态势，部分细分领域如新能源汽车、光伏和风电预计将迎来增长。同时，报告对重点推荐公司进行了业绩预测与投资评级，提示了行业潜在风险。

主要观点

新能源汽车

1. 国内政策回暖

   • 2019年补贴退坡幅度大，导致新能源汽车产销同比大幅下滑。
   • 2020年国补政策出台，补贴退坡幅度缓和，稳定行业预期。
   • 地方政府积极跟进，推出促进新能源汽车消费的政策，如购车补贴和充电补贴。
   • 双积分政策落地，为行业提供托底，预计2025年新能源汽车销量占比将提升至25%。

2. 特斯拉国产化带动行业增长

   • 国产特斯拉Model 3销量快速增长，成为国内新能源汽车市场的亮点。
   • Model 3标准续航版补贴后售价为27.16万元，长续航版价格稳定。
   • 特斯拉国产化率有望提升至100%，为其供应链带来显著业绩增长。

3. 海外电动化进程加速

   • 欧洲碳排放政策趋严，推动新能源汽车发展。
   • 欧盟提案取消BEV增值税，提升新能源汽车购置端经济性。
   • 欧洲新能源汽车销量预计2020年实现85-100万辆，同比增长52%-79%。

光伏

1. 国内政策推动增长

   • 2019年光伏装机量受政策换挡影响下降，需求延后至2020年。
   • 2020年政策明朗，消纳空间扩容，补贴总盘子15亿，预计国内装机量达37-50GW，同比增长22%-65%。

2. 海外需求多点开花

   • 全球光伏装机量预计2020年达108-143GW，同比增长-5.26%-25.44%。
   • 海外市场在疫情后逐步恢复，光伏产品经济性凸显，有望激发新一轮需求。

风电

1. 存量抢装周期确立

   • 2019年全国弃风率降至4%，行业消纳情况改善。
   • 2021年陆上风电全面平价，抢装大周期开启。

2. 产业链价格下降，盈利拐点到来

   • 2019年风机招标量同比大幅增长，投标均价显著回升。
   • 零部件企业业绩率先释放，整机厂在手订单充裕，风机盈利拐点已至。
   • 预计2020年并网容量约34GW，同比增长32.1%。

关键信息

行业表现

• 2020年1月1日至5月28日，电气设备和新能源行业指数上涨6.81%，跑赢沪深300指数12.35个百分点。
• 新能源汽车上游锂电板块涨幅较大，电池板块涨幅达30.29%。
• 光伏板块中锦浪科技涨幅最高，达70.20%。
• 风电板块中湘电股份涨幅最高，达57.00%。

政策与市场动态

• 国内政策：补贴延长至2022年底，退坡幅度缓和，地方政策积极支持。
• 海外政策：欧盟取消BEV增值税，德国提升新能源汽车补贴，推动欧洲电动化进程。

重点推荐公司

风险提示

• 国内行业政策出现超预期变化；
• 国际贸易形势变化；
• 行业技术进步、成本下降不及预期；
• 原材料价格波动超预期；
• 疫情蔓延。

数据预测与估值

• 宁德时代：2020年装机量预计达2.43元/股，PE为60.8倍；
• 当升科技：2020年EPS预计为0.79元，PE为34.6倍；
• 恩捷股份：2020年EPS预计为1.30元，PE为45.4倍；
• 璞泰来：2020年EPS预计为2.17元，PE为39.2倍；
• 科达利：2020年EPS预计为1.34元，PE为42.5倍；
• 隆基股份：2020年EPS预计为1.77元，PE为17.4倍；
• 通威股份：2020年EPS预计为0.69元，PE为19.0倍；
• 金风科技：2020年EPS预计为0.93元，PE为10.1倍。

结论

新能源汽车、光伏及风电行业在2020年呈现复苏迹象，政策支持、技术进步及市场需求推动行业增长。重点推荐公司如宁德时代、恩捷股份、金风科技等，预计在行业红利中受益。同时，需关注行业政策变化、国际贸易形势及疫情对市场的影响。