2020年新能源行业中期投资策略：能源变革大势所趋，海内外需求有望共振_48页_3mb

新能源行业中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2020年第二季度新能源行业的发展情况，涵盖新能源汽车、新能源发电（光伏与风电）等细分领域，对政策变化、市场需求、产业链情况及重点企业进行了深入探讨。报告预测了行业未来的增长趋势，并对相关企业给出了投资建议。

主要观点

新能源汽车

• 国内需求回暖：2019年补贴退坡导致新能源汽车产销下滑，但2020年政策逐步转暖，预计全年销量约为135万辆，同比增长12.5%。
• 特斯拉Model3表现亮眼：国产Model3销量在2020年Q1表现突出，预计全年销量在13-15万辆之间，为国产化供应商带来显著业绩增长。
• 政策支持：国家层面通过延长补贴、调整积分政策等方式支持新能源汽车发展，地方层面也陆续推出促进消费的政策。
• 海外电动化加速：欧洲碳排放政策趋严，新能源汽车销量快速增长，预计2020年欧洲新能源汽车销量达85-100万辆，同比增长52%-79%。取消BEV增值税等政策将进一步提升新能源汽车的经济性。

光伏

• 国内政策利好：2019年政策延迟导致装机量下滑，但2020年政策明确，消纳空间扩容，预计全年装机量在37-50GW，同比增长22%-65%。
• 经济性驱动增长：随着产业链价格下降，光伏经济性逐步显现，国内平价项目申报火热，海外市场亦呈现多点开花格局。
• 全球装机预测：2020年全球光伏装机量预计在108-143GW，同比增长-5.26%-25.44%。

风电

• 存量抢装周期开启：2020年风电并网容量预计达34GW，同比增长32.1%。补贴退坡节点明确，2021年陆上风电全面平价。
• 招标回暖：2019年风机市场招标量达65.3GW，同比增长173.22%。2020年招标价显著回升。
• 零部件企业盈利改善：零部件企业业绩率先释放，整机厂在手订单充裕，风机盈利拐点已至。

关键信息

• 行业表现：2020年1月1日至5月28日，电气设备和新能源行业指数上涨6.81%，跑赢沪深300指数12.35个百分点。
• 重点推荐企业：
  • 宁德时代：2020年预计实现营收2.43元，PE为60.8倍，投资评级为谨慎增持。
  • 当升科技：2020年预计实现营收0.79元，PE为34.6倍，投资评级为谨慎增持。
  • 恩捷股份：2020年预计实现营收1.30元，PE为45.4倍，投资评级为增持。
  • 璞泰来：2020年预计实现营收2.17元，PE为39.2倍，投资评级为增持。
  • 科达利：2020年预计实现营收1.34元，PE为42.5倍，投资评级为谨慎增持。
  • 隆基股份：2020年预计实现营收1.77元，PE为17.4倍，投资评级为增持。
  • 通威股份：2020年预计实现营收0.69元，PE为19.0倍，投资评级为增持。
  • 金风科技：2020年预计实现营收0.93元，PE为10.1倍，投资评级为增持。

风险提示

• 国内行业政策出现超预期变化；
• 国际贸易形势变化；
• 行业技术进步、成本下降不及预期；
• 原材料价格波动超预期；
• 疫情蔓延。

数据预测与估值

行业趋势与政策影响

• 国内政策转暖：补贴延长两年，退坡幅度缓和，地方政策积极跟进，预计三季度起新能源汽车产销将同比转正。
• 海外政策推动：欧洲碳排放政策趋严，取消BEV增值税等政策将显著提升新能源汽车在消费端的竞争力。
• 技术与成本：电池技术进步与成本下降推动新能源汽车经济性提升，行业集中度持续增强，宁德时代、特斯拉等企业受益显著。

结论

新能源行业在政策支持与市场需求的双重驱动下，正迎来新的增长机遇。新能源汽车、光伏、风电三大细分领域均展现出良好的发展前景，重点推荐企业有望在行业复苏中获得显著收益。同时，行业面临政策变化、国际贸易、技术进步与成本控制等多重风险，需密切关注。