20200919-川财证券-钢铁行业周报_长材需求好转_冷板供需向好维持_18页_3mb

钢铁行业周报总结 (20200919)

核心内容

行业表现

• 板块表现：本周钢铁板块整体表现平稳，不锈钢及特钢个股表现较好，如武进不锈、太钢不锈和ST抚钢。
• 市场环境：大盘震荡上行，大消费板块回调，周期及金融地产等低估值板块涨幅较大，钢铁板块受益于低估值效应。
• 需求情况：长材需求环比回暖，螺纹钢消费量周环比上升9.77万吨至387.97万吨/周，与去年旺季基本持平；板材需求维持稳定，冷板价格韧性较强。

原料及库存

• 原料价格：国内铁矿石价格略有下降，焦炭价格上升，废钢价格小幅下跌，钢坯价格下降。
• 库存变化：螺纹钢社会库存下降，热轧卷板库存上升，冷轧卷板库存基本持平，整体钢材库存微降。
• 产量情况：1-8月份钢材产量同比增长4.8%，8月单月产量同比增长11.3%，粗钢产量继续刷新高点。

需求预期

• 房地产用钢：房地产新开工低于预期，市场对四季度建筑钢材需求预期走弱。
• 基建用钢：专项债发行加速利好基建用钢需求释放，8月基建投资增速环比下降，但专项债发行加快，后续增速有望上行。
• 综合需求：当前钢材市场需求稳健，但受进口钢材和产能置换周期影响，钢价上涨乏力。

个股表现

• 特钢和不锈钢：具备长期成长性，上半年疫情期间仍能维持盈利不降，关注ST抚钢、太钢不锈、永兴材料、久立特材、甬金股份等。
• 普钢企业：板材企业盈利恢复好于长材，关注南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等。

主要观点

需求结构

• 长材需求：环比有所好转，螺纹钢产量小幅上升，钢厂库存下降，社会库存转降，但整体仍高于去年同期。
• 板材需求：受制造业回暖和出口改善影响，板材需求稳定，冷板价格表现强劲，预计需求延续性较强。

钢价与利润

• 钢价：螺纹钢价格略有下降，热卷价格略有上升，冷轧板卷价格微降，整体钢价上涨乏力。
• 利润情况：钢厂长材利润仅70-100元/吨，华东电炉亏损幅度超过100元/吨，若钢价进一步走弱，或出现钢厂减产。

政策与市场影响

• 房地产调控：8月下旬以来房地产调控增多，融资端收紧，导致地产开工拿地数据回落，市场对需求预期走弱。
• 专项债发行：8月以来专项债发行显著加快，资金逐步落地，后续基建投资增速进一步上行确定性较高，利好基建用钢需求。

关键信息

原料价格

• 铁矿石：国内铁矿石价格下降，进口矿价格也有小幅下跌，铁矿石成本下降。
• 焦炭：焦炭价格上升，焦炭毛利增加。
• 废钢：废钢价格下跌，影响钢厂成本。

钢材价格

• 螺纹钢：价格下降，但需求稳定。
• 热卷：价格略有上升，受供需结构改善影响。
• 冷轧板卷：价格微降，但库存偏低，价格韧性较强。

钢材库存

• 螺纹钢：社会库存下降，显示需求回暖。
• 热轧卷板：库存上升，但需求保持稳定。
• 冷轧卷板：库存基本持平，需求稳定。

钢材产量

• 粗钢产量：1-8月份粗钢产量8.4亿吨，同比增长4.8%，8月单月产量1.2亿吨，同比增长11.3%。
• 日均产量：2016年至今全国粗钢日均产量波动，但整体维持在较高水平。

风险提示

• 原材料价格波动：铁矿石、焦炭、废钢等原料价格可能因市场变化而波动。
• 宏观政策变化：房地产调控及融资政策可能影响需求。
• 下游需求变化：房地产和基建需求变化可能对钢价产生影响。

个股建议

• 特钢和不锈钢：ST抚钢、太钢不锈、永兴材料、久立特材、甬金股份等具备长期成长性。
• 板材企业：南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等板材企业盈利恢复较好。

图表与数据

• 图1：周板块涨幅
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：铁矿石价格走势（含税价）
• 图4：高低品位铁矿石价差
• 图5：海运费走势
• 图6：主要煤炭品种价格（含税价）
• 图7：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图8：废钢价格走势（含税价）
• 图9：主要建筑用钢品种价格（含税价）
• 图10：主要板材品种价格（含税价）
• 图11：进口、国产矿生铁成本
• 图12：进口、国产矿生铁毛利对比
• 图13：进口、国产矿钢坯成本
• 图14：进口、国产矿钢坯毛利对比
• 图15：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图16：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图17：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图18：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图19：社会库存整体走势
• 图20：螺纹钢库存走势

数据来源

• 数据来源：Wind，川财证券研究所