20230522-交银国际证券-互联网行业周报_腾讯_网易公布新游上线计划；电商同比增速持续恢复_17页_565kb

分析师披露信息

• 分析员: 谷馨瑜、孙梦琪、赵丽、蔡涵等
• 公司评级:
  • 腾讯控股: 买入
  • 阿里巴巴: 买入
  • 百度: 买入
  • 京东: 中性
  • 京东物流: 买入
  • 其他公司: 多为"买入"或"中性"评级

免责声明

• 分析员强调报告观点基于购请者阅读，且不保证数据准确性。
• 部分公司与交银国际存在投资银行业务关系或股权持有，可能产生利益冲突。
• 报告不构成投资建议，风险自负。

游戏板块

• 腾讯: 1季度游戏收入超预期，本土游戏+6%，海外游戏+25%。18款新游发布，如《白夜极光》6月13日上线，游戏业务估值上调。
• 网易: 11款新游公布，4款近期上线，如《逆水寒手游》6月30日上线。
• 长期能力: 腾讯、网易均看好其领先的研发与运营能力，预计收入稳健增长。

电商与行业数据

• 618大促:
  • 预测2季度GMV同比增长：阿里+5%，京东自营-2%，拼多多+20%，快手+35%。
  • 平台以性价比为核心，补贴力度增加。
• 实物电商: 4月同比（低基数效应下）调整后增长208%，2021-23年复合增长率8%。
• 行业格局: 电商恢复好于1季度，但增速或于6月放缓。

其他公司业绩简述

• 腾讯: 1季度收入超预期，游戏、广告、金融科技等恢复正增长。
• 阿里巴巴: 调整后EBITA率提升至12%，电商GMV预计5%增长，菜鸟、云业务成为亮点。
• 百度: 1季度利润超预期，广告增长34%，云业务首次盈利。
• 京东: 利润改善好于预期，零售收入略降，物流业务增长。
• 爱奇艺: 1季度会员数12.9亿，预计2季度增速收窄，但订阅收入稳健。
• 腾讯音乐: 订阅收入同比增30%，广告高速增长，展望增长改善。

投资启示与估值

• 短期看点: 电商业绩整体回暖，但未完全释放复苏潜力。
• 短期波动因素: 股价或因股东减持、消费需求恢复慢、内容延期有所波动。
• 行业展望: 电商行业增速预计10%，线下消费势头强劲。
• 重点公司: 拼多多>阿里>京东。
• 以估值：腾讯目标价上调至450港元，网易目标价102美元，百度目标价170美元等。

行业对比与数据

• 游戏、电商、内容等子行业估值分化，游戏与电商估值居中，内容板块波动较大。
• 港股与美股互联网公司成交额占比对比显示港股份额提升。

以上为原文摘要，交银国际香港有限公司。