20231204-中原证券-有色金属行业月报_地缘冲突叠加美联储转鸽_贵金属价格大涨_23页_2mb

1.11月市场表现分化，有色金属板块整体下跌322%(相对沪深300指数下跌214%)，在行业中排名第27，表现偏弱。
该月，各子行业走势截然不同。领涨的是钨(+141%)和稀土及磁性材料(+0.9%)，降幅最大者为锂(-1005%)、镍钴锡锑(-868%)、其他稀有金属(-416%)等。

2.金属价格与库存：

• 基本金属上涨：伦敦铜涨44.3%(LME)、铅20.1%、锌17.7%；上海期货市场铜涨11.7%。
• 贵金属表现强劲：COMEX黄金涨26.3%、白银涨108.8%，美元指数同期下跌3.01%。
• 小金属与稀土情况：
  钼铁涨35.9%，钨精矿及仲钨酸铵价格也上涨；
  锂及碳酸锂跌幅明显；
  稀土类金属中氧化铈价格暴涨333.3%，氧化镝微涨0.76%。

3.下游需求观察：

• 房地产：整体仍承压，房价指数同比跌幅扩大至-0.6%-3.4%。
• 汽车行业：总产量与销量保持增长，新能源汽车(1-10月增33.9%-37.8%)表现亮眼。
• 家电领域：空调产销量同比增长约1.2%，冷柜、家用电冰箱增幅超1.4%，彩电略有下滑。

4.政策动态与关键事件：

• 美联储11月暂停加息，通胀数据回落助长市场降息预期；
• 中共中央召开会议强调长江经济带高质量发展，强化生态文明建设；
• 生态保护督察全面启动，多地完成拉闸限电减产后，部分有色金属价格有所修复；
• 人形机器人政策意见提振稀土行业。

5.投资建议：

• 建议关注黄金(配置价值高)、稀土、铝三大板块；
• Al价或缠稳得益于政策回暖；
• 稀土价格或随技术端需求改善上行；
• 当前有色金属板块PE估值较高。

6.风险提示：

• 宏观经济下行压力；
• 地缘政治持续升温；
• 市场供需超出预期变动。