20260311-国元证券-有色金属行业双周报_地缘冲突扰动供给_金银大幅震荡_15页_2mb

有色金属行业双周报总结

核心内容概述

2026年2月23日至3月6日期间，有色金属行业整体表现优于沪深300指数，申万有色金属指数上涨0.29%，在31个行业中排名第14。细分领域中，小金属、贵金属和金属新材料涨幅显著，而工业金属和能源金属则出现下跌。报告指出，地缘冲突和美联储降息预期是影响市场的重要因素，同时强调了有色金属行业“供给刚性+需求韧性”的投资机会。

主要观点

1. 行情回顾

• 行业整体表现：申万有色金属指数上涨0.29%，跑赢沪深300指数。
• 细分领域表现：
  • 小金属：上涨5.45%
  • 贵金属：上涨4.29%
  • 金属新材料：上涨0.39%
  • 工业金属：下跌1.37%
  • 能源金属：下跌2.90%

2. 贵金属

• 价格走势：COMEX黄金上涨1.00%，沪金上涨2.77%；COMEX白银上涨0.15%，沪银上涨8.85%。
• 影响因素：
  • 中东局势升级推动避险情绪，黄金价格前期大幅上涨。
  • 美联储降息预期降温，美元指数走强，抑制金价。
• 中长期展望：地缘政治和经济不确定性支撑黄金需求，央行持续增持，降息周期未结束，金价仍有上行空间。
• 投资建议：重点关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金等公司。

3. 工业金属

• 铜价：LME铜上涨0.45%，国内铜上涨0.44%。
  • 供应端：国产铜及进口货源持续到货，库存高位。
  • 需求端：下游企业复工缓慢，采购意愿平淡。
  • 宏观因素：地缘冲突推高油价，抑制铜价。
• 铝价：LME铝上涨10.87%，国内铝上涨6.43%。
  • 供应端：伊朗封锁霍尔木兹海峡影响中东铝供应。
  • 需求端：新能源汽车、光伏等需求支撑铝价。
  • 库存压力：国内电解铝库存创2023年3月以来新高。
• 投资建议：重点关注中国铝业、云南铝业、南山铝业等公司。

4. 小金属

• 钼价：钼精矿上涨7.48%，七钼酸铵上涨6.40%。
  • 供应端：地缘冲突影响伊朗钼供应，叠加环保政策收紧。
  • 需求端：军工需求上升，光伏钨丝需求增长。
  • 政策支持：国内政策推动钼行业高端化转型。
• 钨价：黑钨精矿上涨30.58%，价格创历史新高。
  • 供应端：中国对钨出口严格管控，环保政策限制产能。
  • 需求端：军工及新能源领域需求激增。
  • 行业转型：钨产业向成长股转型。
• 锑、镓、锗：锑锭上涨1.82%，镓上涨6.65%，锗锭上涨5.17%。
• 锡价：LME锡上涨7.08%，沪锡上涨0.46%。
  • 需求端：新能源汽车和风电需求推动锡价上涨。
  • 风险提示：部分企业面临成本压力。

5. 稀土

• 价格走势：中国稀土价格指数上涨1.80%，轻稀土整体上涨，中重稀土分化。
• 轻稀土：镨钕氧化物保持稳定，氧化镧、氧化铈上涨13.33%、13.17%。
• 中重稀土：氧化镝上涨1.36%，氧化铽下跌2.10%。
• 投资建议：重点关注中国稀土、北方稀土、盛和资源等公司。

6. 能源金属

• 钴价：电解钴上涨1.17%，硫酸钴下跌0.10%。
• 锂价：碳酸锂上涨8.95%，磷酸铁锂上涨49.31%，三元材料上涨3.44%。
• 钴酸锂：价格保持稳定。
• 投资建议：重点关注锂、钴等能源金属产业链企业。

关键信息

• 地缘冲突影响：中东局势升级、伊朗封锁霍尔木兹海峡等事件影响全球金属供应链。
• 政策影响：中国对钨、稀土等资源出口实施严格管控，推动行业结构性调整。
• 投资建议：重点关注“供给刚性+需求韧性”的有色金属子行业，如小金属、贵金属、稀土。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动
  • 有色金属政策变动
  • 市场供需变化及竞争加剧

推荐与维持

• 行业评级：推荐
• 投资建议：3月需重点关注海外地缘冲突的实质性影响及美联储降息预期的反复。

重要公告

• 建设银行：发布贵金属业务市场风险提示，建议投资者理性配置，控制仓位。
• 津巴布韦：发布锂矿出口禁令，限制原矿及锂精矿出口，仅允许有资质企业出口。
• 湖南白银：发布回购股份进展公告，回购1976万股。
• 章源钨业：控股股东部分股份解除质押及重新质押，涉及790万股。

图表目录

• 图1：近2周申万一级行业涨跌幅
• 图2：近一年SW有色金属行情走势
• 图3：近2周有色金属细分领域涨跌幅
• 图4：COMEX黄金价格走势
• 图5：沪金价格走势
• 图6：COMEX银价格走势
• 图7：沪银价格走势
• 图8：LME铜现货结算价
• 图9：国内铜均价
• 图10：LME铝期货收盘价
• 图11：LME铝现货结算价
• 图12：钼精矿价格走势
• 图13：七钼酸铵均价
• 图14：黑钨精矿价格走势
• 图15：锑锭价格走势
• 图16：镓价格走势
• 图17：锗锭价格走势
• 图18：LME锡价格走势
• 图19：沪锡价格走势
• 图20：稀土价格指数走势
• 图21：镨钕氧化物价格走势
• 图22：氧化镧、氧化铈价格走势
• 图23：氧化镝、氧化铽价格走势
• 图24：硫酸钴价格走势
• 图25：电解钴价格走势
• 图26：三元材料价格走势
• 图27：钴酸锂价格走势
• 图28：碳酸锂价格走势
• 图29：磷酸铁锂价格走势

分析师信息

• 分析师：马捷
• 执业证书编号：S0020522080002
• 联系方式：
  • 电话：021-51097188
  • 邮箱：majie@gyzq.com.cn

投资评级说明

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总结

有色金属行业在地缘冲突和政策调控的双重影响下，呈现出结构性行情。小金属、贵金属和稀土表现强劲，而工业金属和能源金属则受宏观压制。投资机会集中在供给刚性与需求韧性兼具的板块，同时需警惕宏观经济、政策变动及市场供需风险。