有色金属行业月报：地缘冲突叠加美联储转鸽，贵金属价格大涨-20231101-中原证券-23页_1mb

有色金属行业月报总结

核心内容

10月，沪深300指数下跌3.17%，有色金属板块下跌1.00%，在30个行业中排名第10。有色子行业中，锂、黄金小幅上涨，而铝、镍钴锡锑、钨、稀土及磁性材料、其他稀有金属、铅锌、铜等均出现不同程度的下跌。

主要观点

• 基本金属：SHFE铜、LME锡价格上涨，但整体基本金属价格仍承压。标普全球数据显示，美国10月Markit制造业PMI初值为50，创六个月新高，显示美国经济仍具一定韧性；我国增发特别国债提振基建，市场情绪回暖。建议关注铝板块的投资机会。

• 贵金属：黄金、白银价格大涨，美元指数上涨。地缘冲突加剧、市场避险情绪提升、美联储由鹰转鸽，暗示加息暂告一段落，贵金属价格因此上涨。受国际局势复杂多变、全球央行持续购金、地缘政治冲突及欧美经济滞胀预期增强等因素影响，贵金属仍具配置价值，建议继续关注黄金板块。

• 锂：9月新能源车产销保持较快增长，但电池级碳酸锂价格下跌，月度跌幅达2.41%。下游需求较弱，采购以刚需为主，锂盐企业挺价情绪动摇，碳酸锂现货价格易跌难涨。

• 稀土：稀土氧化物价格普遍下跌，但北方稀土第四季度精矿交易价格上调，市场出现先涨后跌的走势。需求持弱但逐步恢复，若无消息面影响，大幅波动可能性较低，产品或将在小幅波动中找寻合理价位。

关键信息

• 行业PE：截至10月31日，有色板块PE为17.15倍，贵金属板块PE为22.29倍，工业金属板块PE为16.96倍，稀有金属板块PE为15.09倍。

• 投资建议：维持有色金属行业“同步大市”评级，建议关注铝和黄金板块。

下游行业需求情况

地产行业

房地产价格指数同比增速维持负增长，1—9月份全国房地产开发投资同比下降9.1%，其中住宅投资下降8.4%。商品房销售面积和销售额同比增速也呈下降趋势，但竣工面积增长19.8%，显示市场存在一定的结构性调整。

汽车行业

汽车产销当月同比保持增长，新能源汽车产销同比保持较快增长。9月新能源汽车产销量均创历史同期新高，市场占有率达31.6%。1—9月新能源汽车产销累计同比分别增长33.7%和37.5%，显示新能源汽车市场持续扩张。

家电行业

冷柜产量累计同比增速保持较快增长，而空调、家用电冰箱、彩电产量累计同比增速小幅放缓，显示家电行业存在一定的结构性变化。

宏观要闻与行业资讯

宏观要闻

• 中共中央政治局会议强调推动东北全面振兴，支持有色金属行业“走出去”发展，以提升国际竞争力。
• 10月中国制造业PMI为49.5%，低于临界点，显示制造业景气水平有所回落。综合PMI产出指数为50.7%，表明我国企业生产经营活动总体扩张，但扩张速度放缓。

行业资讯

• 有色金属行业在“一带一路”倡议下取得显著成果，包括多个境外大型矿山项目投产，推动全球产业链合作。
• 中国企业在海外投资锂、钴、镍等新能源矿产项目，以对冲传统行业的周期风险。

公司资讯

• 赣锋锂业拟投资建设锂电池生产基地，但第三季度净利润同比下降97.88%。
• 吉翔股份锂业板块经营亏损，受产品及原料价格波动影响。
• 正威新材、北方铜业、紫金矿业等公司业绩表现分化，部分企业因市场环境变化出现利润波动。
• 金诚信、西藏矿业、金钼股份等公司因业务增长或市场环境改善实现业绩提升。

风险提示

1. 宏观经济加速下行
2. 地缘政治冲突加剧
3. 供给超预期

附录

本报告附有详细的金属价格走势图及行业PE对比图，为投资者提供直观的市场趋势分析。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%
• 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%
• 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%至10%
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上

证券分析师承诺

本报告由分析师李泽森撰写，基于专业研究与审慎态度，独立、客观地制作，准确反映其研究观点。

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