20220514-东吴证券-电力设备行业跟踪周报_锂电排产5月下旬恢复正常_汇率波动利好光伏出口_45页_2mb

电力设备行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周（5月9日-5月13日），电力设备行业整体上涨，其中新能源板块表现尤为突出，电动车、光伏等细分领域涨幅较大。工控&电网板块涨幅较小，部分企业因疫情和市场因素出现下跌。整体来看，行业在疫情后逐步复苏，市场需求回暖，尤其在光伏和电动车领域，出口和产能释放成为重要驱动力。

主要观点

电动车板块

• 销量触底回升：4月国内电动车销量29.9万辆，同比+44.6%，环比-38.3%；5月开始逐步恢复，预计6月恢复正常，全年销量有望达到580-600万辆，同比增长65%。
• 海外需求稳定：美国4月电动车销量8.6万辆，同比增长109%，预计全年销量将超130万辆，同比增长近翻番。欧洲受战争影响，销量同比-5%，环比-39%，但预计下半年将恢复，全年销量下修至250万辆+，同比增长约20%。
• 产业链排产恢复：5月中旬锂电排产基本恢复正常，Q2排产增速为5-20%，全年排产预计维持60-100%增长。
• 盈利反转预期：Q2动力电池盈利将明显改善，主要受益于涨价执行和成本下降，预计Q3均价进一步提升，叠加规模效应，2022-2023年盈利水平将逐季恢复。

光伏板块

• 出口利好：人民币贬值对光伏出口企业有利，尤其是组件、逆变器等出口型公司，毛利率有望提升3-4个百分点。
• 全球装机增长：预计2022年全球光伏装机量240-250GW，同比增长近50%。中国预计装机量90GW，同比+65%。
• 价格走势：硅料价格持续上涨，5月单晶硅料价格涨至252-257元/公斤。组件价格在1.9-2元/W区间，海外价格约0.265-0.27元美金/瓦（FOB）。
• 需求超预期：欧洲户用储能需求旺盛，美国因反规避调查边际改善，整体光伏市场前景乐观。

风电板块

• 陆风恢复增长：2022年陆上风电新增装机恢复增长，进入平价时代。
• 海风增长预期：2023年海上风电将恢复增长，国内海风装机量全球领先。
• 项目招标重启：5月国内风机招标35.79GW，开标25.75GW，中标价格在1548-2370元/kW之间，整体呈现增长趋势。

工控与电网板块

• 景气度回暖：2022年4月制造业PMI为47.4，环比-2.1%，受疫情影响，但整体稳中有升。
• 订单增长超预期：工控龙头订单增长明显，2022Q1电网基建投资完成额同比+15.1%，预计全年电网投资稳中有增。
• 国产替代加速：工控设备国产化趋势加快，关注汇川技术等龙头企业的增长潜力。

关键信息

产业链动态

• 宁德时代：拟增发募资不超过450亿元，全球动力电池龙头，技术与成本优势显著。
• 比亚迪：电动车销量持续超预期，刀片电池外供加速。
• 恩捷股份：湿法隔膜全球龙头，盈利能力强且稳定。
• 光伏龙头：隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源等企业海外营收占比超60%，受益于人民币贬值。
• 硅料价格高位震荡：5月硅料产量约6.5-6.6万吨，价格持续上涨，预计短期难以下跌。

投资策略

• 重点推荐标的：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、科达利、容百科技、天奈科技、天赐材料、德方纳米、新宙邦、华友钴业、中伟股份、赣锋锂业、天齐锂业、宏发股份、汇川技术、三花智控等。
• 关注标的：欣旺达、国轩高科、中科电气、贝特瑞、嘉元科技等。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不及预期
• 价格竞争超预期

重点推荐公司（部分）

结构性机会

• 特高压投资：国家电网推进特高压建设，2025年跨省跨区输电能力达3.0亿千瓦，清洁能源占比达50%。关注国电南瑞、平高电气、许继电气、特变电工、中国西电等企业。
• 光伏设备：2021年光伏设备投资同比增长202.6%，2022Q1逆变器招标46GW，设备行业景气周期拉长。
• 风电设备：2022年1-3月风电新增装机7.9GW，同比增长50%；海上风电装机量全球领先，2023年将恢复增长。

总结

整体来看，电力设备行业在疫情后逐步恢复，电动车和光伏板块表现亮眼，工控与电网板块回暖迹象明显。宁德时代、比亚迪、隆基股份等龙头企业引领行业增长，出口优势和成本控制成为重要支撑。未来需重点关注Q2盈利反转、海外需求恢复、特高压建设推进以及光伏设备的持续增长机会。