原油上涨带动国内外糖价反弹-20220305-银河期货-16页_1mb

原油上涨带动国内外糖价反弹总结

核心内容

本报告分析了2022年3月初国际与国内糖价走势，并探讨了影响糖价的关键因素。国际糖价受原油价格上涨带动反弹，国内糖价也跟随上涨，但整体供需关系仍较为宽松，短期内糖价上涨动力有限。

主要观点

国际糖价走势

• 供应缺口下调：国际糖业组织（ISO）将2021/22年度全球糖缺口预估从255万吨下调至193万吨，表明全球糖供应相对充足。
• 原油上涨提振原糖：原油价格大幅上涨，带动市场预期巴西可能调低制糖比，从而减少糖产量，对原糖价格形成支撑。
• 巴西制糖比影响：尽管市场预期原油上涨有助于巴西调低制糖比，但当前乙醇折糖价低于17美分，低于糖价，且巴西总统选举可能抑制油价上涨，因此巴西调低制糖比路径受阻。
• 印度出口强劲：印度出口平价接近19美分，带动原糖价格反弹，但原糖已接近重要压力位，进一步上涨动力不足。
• 进口成本倒挂：巴西和泰国配额外食糖进口估算成本分别上涨至6125元/吨和6173元/吨，进口成本倒挂抑制了进口增加，对国内糖价形成支撑。

国内糖价走势

• 广西生产数据：截至2月28日，广西入榨甘蔗4128.57万吨，同比减少；产糖量496.40万吨，同比减少；产糖率12.02%，维持低位。
• 全国产量预期：国内新榨季产量预期下调至970万吨左右，供需关系有望改善。
• 基差与现货：国内期现货小幅跟涨，基差维持低位，现货价格保持稳定。
• 进口与库存：国内进口成本倒挂，限制进口增加；库存仍处于累库阶段，但预计3月左右将见高点。

关键信息

国际糖价影响因素

• 原油价格：原油上涨对巴西制糖比调整产生一定影响，但当前路径受阻。
• 印度与泰国产量：印度和泰国新榨季糖产量同比大增，供应充足。
• 库存与需求：全球库存水平较高，需求疲软，短期内糖价上涨空间有限。

国内糖价影响因素

• 广西产量：广西甘蔗压榨和糖产量同比减少，产糖率维持低位。
• 进口成本：巴西和泰国配额外食糖进口成本倒挂，抑制进口增加。
• 供需关系：国内供应相对充足，但新榨季产量预期下调，未来供需关系可能改善。
• 基差与现货：国内基差维持低位，现货价格稳定，短期波动有限。

交易策略

• 单边策略：外盘原糖受原油走高提振走强，国内跟随上涨，但需关注俄乌冲突的持续性，短期建议暂时观望。
• 套利策略：建议观望，市场波动性较大，未见明显套利机会。
• 期权策略：建议观望，市场不确定性较高，不宜盲目操作。

数据跟踪要点

• 巴西中南部甘蔗压榨量与糖产量：巴西甘蔗压榨量和糖产量持续增长，但制糖比未明显调低，糖价上涨动力不足。
• 印度与泰国双周糖产量：印度和泰国糖产量同比大增，表明供应充足。
• 国内生产与销售数据：广西产量同比减少，全国销量维持稳定，但库存仍在增加。
• 进口数据：国内食糖进口量维持稳定，但进口成本倒挂限制了进口增加。
• 现货与期货价格：国内现货价格稳定，期货价格小幅上涨，基差维持低位。

总结

国际与国内糖价均受到原油上涨的带动，但基本面显示全球供应充足，需求疲软，糖价上涨动力有限。国内供应相对充裕，但新榨季产量预期下调，未来供需关系可能有所改善。短期内，建议投资者保持观望态度，关注原油走势及俄乌冲突对市场的影响。