20211227-长安期货-白糖月报_下方仍存支撑_糖价或止跌反弹_9页_1mb

糖价或止跌反弹分析总结

核心内容

当前全球糖价主要由巴西与印度的生产情况所牵引。巴西本榨季生产基本结束，出口降幅超预期，为糖价形成支撑。印度压榨进程偏快，供应充裕，但出口因全球糖价回落趋缓，短期支撑糖价，中长期则影响糖价顶部。此外，油价波动导致原糖价格震荡回调，预计价格将在18.5-20.0美分/磅区间内调整。

国内方面，产量预期进一步降低，压榨进度偏慢，为糖价提供支撑。陈糖销售空间增加，结转库存基本回归至正常水平，价格压力或低于市场预期。同时，原糖价格回调引导进口成本降低，但目前进口糖成本仍高于国内糖价，对国内糖价形成提振。

主要观点

• 巴西产量与出口：

  • 本榨季巴西产量同比减少15.98%，出口同比减少20%，出口降幅超预期，为糖价提供支撑。
  • 新榨季受干旱影响存在减产预期，但近期降雨使产量回升，为原糖价格提供支撑。

• 印度产量与出口：

  • 本榨季印度产糖量同比增加6.2%，出口合同签署速度放缓，出口尚不能盈利。
  • 原糖价格回落限制出口速度，20-21美分/磅将成为阶段性顶部。

• 泰国产量与出口：

  • 泰国2021/22榨季糖产量预计在950-1100万吨之间，出口预计增加380-750万吨。
  • 9月降雨改善作物前景，对产量形成支撑。

• 国内产量与库存：

  • 国内产量预期进一步下调，甜菜种植面积减少，糖料种植面积调减，全国食糖产量预计为1017万吨。
  • 10-11月压榨进度不及去年同期，糖价压力低于预期。
  • 工业库存降至正常水平，对糖价压力减弱。

• 进口成本与糖价：

  • 进口成本仍高于国内现货价格，提振作用仍存。
  • 11月进口量同比减少8万吨，环比减少18万吨，但整体仍处于近8年次高点。
  • 巴西与泰国配额外进口成本分别为5939元/吨和6012元/吨，高于广西白糖现货成交指数5558元/吨。

关键信息

• 价格走势：

  • 原糖价格自高点20.69美分/磅回落至19美分/磅附近。
  • 郑糖主力5月合约自6230元/吨回落至5700元/吨附近。

• 供需分析：

  • 国内产量预期下降，进口成本支撑糖价。
  • 国内压榨进度偏慢，陈糖销售空间增加。
  • 新榨季产需缺口或将修复，为糖价提供支撑。

• 市场展望：

  • 短期糖价或在18.5-20.0美分/磅区间调整。
  • 国内即将进入压榨高峰期，供应增加，但反弹高度仍需旺季需求数据指引。

图表参考

• 巴西双周糖产量：显示巴西糖产量下滑趋势。
• 巴西食糖月度出口量：反映出口疲软状况。
• SR2201合约日K线走势图：显示郑糖价格回调。
• 全国单月产糖量：显示国内压榨进度偏慢。
• 国内累计销糖量：显示销售疲软，库存逐步回归正常。
• 现货报价与基差：反映进口成本高于国内现货价格。
• 白糖月度进口数据：显示进口量波动，但整体仍处于高位。

总结

综上所述，尽管当前糖价面临国内集中压榨带来的供应压力，但巴西与印度的产量与出口情况、进口成本支撑以及国内库存回归正常水平，均对糖价形成一定支撑。短期来看，糖价或在18.5-20.0美分/磅区间震荡调整，中长期则需关注需求数据与全球市场变化。郑糖近期回调后或有反弹机会，但反弹高度仍需旺季需求数据指引。