20210719-华泰期货-白糖周报_内外盘糖价止跌反弹_4页_903kb

白糖市场分析总结

核心内容概述

本周内外盘糖价止跌反弹，原糖期货价格在17美分处获得较强支撑，国内白糖市场也跟随外盘节奏运行。整体市场逻辑呈现谨慎偏多的态势，主要受到供应端改善、消费季节性回暖及成本支撑等因素影响。

主要观点

1. 原糖市场走势

• 巴西产量回升：UNICA报告显示，巴西中南部6月下半月甘蔗压榨量同比增长4.39%，部分弥补了前几个月的延迟生产。
• 制糖比提升：6月下半月巴西甘蔗制糖比为47.56%，较2020年同期略有上升，产糖量处于近四年高位。
• 霜冻影响有限：本轮霜冻对实际产量影响不大，炒作已告一段落。
• 出口刺激：7月以来雷亚尔贬值刺激了巴西食糖出口，成为原糖走强的潜在动力。
• 印度供应减少：印度新榨季过剩量继续减少，对原糖价格形成利好支撑。

2. 国内白糖市场情况

• 销售进度滞后：广西和云南作为国内最大产区，截至6月底销售进度低于市场预期，广西销糖量同比减少44.36万吨，云南减少5.9万吨。
• 库存高位：全国工业库存为383.39万吨，同比增加51.49万吨，仍处于历史高位。
• 现货支撑强劲：广西产区在榨季高峰库存压力大，但现货价格相对抗跌，托底市场价格。
• 进口成本支撑：巴西配额外进口成本在5480-5500元/吨区间，进口利润回升至92元/吨，对国内市场形成支撑。

3. 市场逻辑与因素分析

关键信息

• 期货走势：郑糖价格重心有望上移，下方空间受限，后期旺季需求或继续托底现货价格。
• 投资策略：建议逢低做多SR01合约，适当介入反套保护。
• 风险提示：需关注雷亚尔汇率波动及原油价格变化对糖价的影响。

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