20220305-银河期货-原油上涨带动国内外糖价反弹_16页_1mb

原油上涨带动国内外糖价反弹总结

核心内容

近期原油价格的上涨对国际和国内糖价产生了积极影响，推动原糖价格反弹至19美分附近。国际糖价上涨主要受到巴西调低制糖比预期的提振，而国内糖价则因进口成本上升而跟随反弹。然而，市场对原油上涨带动巴西调低制糖比的路径仍存在不确定性，需密切关注相关动向。

主要观点

国际市场

• 供应缺口下调：国际糖业组织（ISO）将2021/22年度全球糖供应缺口预估从255万吨下调至193万吨，显示出全球糖供应的边际改善。
• 消费量与产量：2021/22年全球糖产量小幅上升至1.7051亿吨，消费量下调至1.7244亿吨，整体供应略显宽松。
• 印度与泰国产量：印度和泰国新榨季糖产量同比大幅增长，显示出较强的供应能力，对国际糖价形成支撑。
• 巴西制糖比影响：市场预期原油上涨有助于巴西调低制糖比，减少糖产量，但当前乙醇折糖价低于17美分，限制了该路径的可行性。
• 油价高位影响：油价维持高位仍有利于后期制糖比的调整，同时泰国和巴西产量可能有下修空间，市场边际改善。

国内市场

• 进口成本倒挂：巴西和泰国配额外食糖进口估算成本分别上涨至6125元/吨和6173元/吨，进口成本倒挂抑制了进口增加。
• 广西生产数据：截至2月28日，广西甘蔗压榨量同比减少，产糖量和产糖率均有所下降，显示国内供应可能进一步下调。
• 全国产量与销量：全国糖产量和销量均有所减少，但供应仍相对充足，供需矛盾不大。
• 库存与基差：全国糖库存处于累库阶段，基差维持低位，显示现货价格对期货价格支撑较弱。

关键信息

原油与糖价关系

• 原油上涨对原糖价格形成支撑，但目前巴西汽油价格未受显著影响，限制了调低制糖比的预期。
• 油价维持高位有利于后期制糖比的调整，可能对糖价形成进一步支撑。

进口成本与贸易动态

• 巴西和泰国配额外食糖进口成本均上涨，导致进口意愿下降，短期内对国内糖价形成支撑。
• 印度出口强劲，出口平价在19美分附近，对国际糖价形成一定支撑。

国内生产与销售数据

• 广西甘蔗压榨量和产糖量同比下降，产糖率维持低位。
• 全国糖产量和销量均有所减少，但库存仍处于累库阶段，显示供应相对充足。

交易策略建议

• 单边策略：外盘原糖受原油走高提振走强，国内跟随上涨，但需关注俄乌冲突的持续性，短期暂观望。
• 套利策略：暂观望。
• 期权策略：暂观望。

周度数据跟踪

• 巴西中南部累积甘蔗压榨量：数据表明压榨量持续增长，但产糖量和制糖比的变化需进一步观察。
• 巴西双周糖产量：糖产量有所波动，可能受制糖比调整影响。
• 巴西中南部双周制糖比：制糖比维持低位，显示巴西对乙醇的需求较高。
• 印度双周糖产量：印度产量增长显著，对国际糖价形成支撑。
• 泰国双周糖产量：泰国产量增长，但产糖率略低于去年同期。
• 国内食糖生产与销售：全国糖产量和销量均有所减少，但库存仍处于累库阶段。
• 现货与期货价差：基差维持低位，显示现货价格对期货价格支撑较弱。

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