20210126-首创证券-华策影视-300133.SZ-公司简评报告_长视频龙头立足头部内容_积极推进多元变现_4页_726kb

华策影视公司简评报告总结

核心内容

华策影视（300133）作为长视频行业的龙头企业，于2020年实现业绩扭亏，归母净利润预计在3.75亿元至4.25亿元之间，扣非净利润在3.09亿元至3.59亿元之间，基本EPS在0.21元/股至0.24元/股之间。公司积极布局内容工业化平台，推动多元变现模式，展现出强劲的业务拓展能力和市场竞争力。

主要观点

• 内容工业化平台优势显著：公司在2020年持续产出高质量内容，包括电视剧17部573集，院线电影2部，动画片2部。多个项目如《外交风云》、《绝境铸剑》获得“飞天奖”和“金鹰奖”，《爱情公寓5》则凭借创新科技应用、双向情怀满足、社会议题融入等创新方式创下爱奇艺追剧会员数纪录。

• 多元变现模式初见成效：公司通过内部艺人与项目联动，实现剧与星的双赢。音乐板块搭建了21条海内外一线音乐制作人及制作公司的合作渠道，为多个项目制作的主题曲多次登上网易云音乐榜单。同时，公司通过成立多个子公司，如华策新影、纽泽文化、策红文化、华策嘉尚，分别负责视频彩铃、短视频、消费品品牌共建、艺人培训课程等业务，拓展商业化路径。

• 内容时代机遇明显：在内容稀缺性凸显的市场环境下，公司凭借强大的内容产出能力和资源组能力，持续输出高质量剧集，成为头部内容供应商。公司正向互联网全媒体优质内容规模化供应商和内容生态商业化方向迈进。

关键信息

业绩表现

• 2020年预计实现归母净利润4.12亿元，同比增长125.41%。
• 2021年预计归母净利润6.59亿元，同比增长59.76%。
• 2022年预计归母净利润7.94亿元，同比增长20.57%。

财务数据

• 营收增长显著：2020年营收预计达40.06亿元，同比增长52.32%；2021年预计达51.78亿元，同比增长29.24%；2022年预计达59.16亿元，同比增长14.25%。
• 毛利率提升：2020年毛利率为30.48%，较2019年的18.91%有所提高，显示公司内容生产效率和盈利能力增强。
• 三费/销售收入下降：从2019年的27.66%降至2020年的16.41%，显示公司运营成本控制能力提升。
• ROE逐步改善：2020年ROE为5.28%，2021年为7.87%，2022年为8.77%，反映公司盈利能力逐步增强。

财务和估值数据

• PE估值：2020年PE为26.48倍，2021年为16.58倍，2022年为13.75倍，显示公司估值逐步下降，但盈利能力提升。
• 资产负债率：2020年为32.64%，2021年为35.27%，2022年为36.86%，公司负债水平有所上升，但整体仍处于可控范围。
• 流动比率与速动比率：2020年分别为2.99和2.29，显示公司短期偿债能力良好。

未来展望

公司预计在2020-2022年保持稳定增长，内容产业工业化趋势明确，公司战略方向符合行业发展趋势。在资源赋能和内容创新的基础上，公司有望进一步拓展商业化场景，提升盈利能力和市场占有率。

风险提示

尽管公司业绩和财务表现积极，但内容市场竞争激烈，变现模式的可持续性仍需观察。同时，行业政策变化和宏观经济波动可能对公司发展造成一定影响。

评级结论

分析师李甜露给予华策影视“买入”评级，认为其在内容产业工业化趋势下具备较强的竞争力和发展潜力。