关于主板注册制首批新股发行上市的分析：定价市场化，首日开门红-20230410-申万宏源-32页_1mb

主板注册制首批新股发行上市分析总结

核心内容

2023年4月10日，沪深交易所首批注册制主板企业上市，标志着股票发行注册制改革全面落地。以下为该批新股的主要表现及分析要点：

1. 超募情况与估值分化

• 平均超募比例为34%，其中8只新股超募，超募区间为[-38%，189%]。
• 首批主板注册制新股的首发PE平均为38倍，打破了“23倍”市盈率限制，估值分化显著。
• 平均低于科创板、创业板，但部分个股PE高于行业均值，整体高于行业PE，但普遍低于可比公司平均PE。
• 最终定价相对“四孰低”下调幅度较大，为二级市场预留更多安全边际。

2. 网下询价与配售比例

• 机构投资者参与积极，平均入围率达92%，高于双创板块均值。
• 个人及一般法人参与度较低，平均入围率仅为36%，远低于机构。
• 网下配售比例提升，平均为0.0071%，虽低于科创板和创业板，但显著高于核准制时期。
• 网上申购热度高，平均参与账户数达1106万户，中签率0.0709%，居三大板块首位。

3. 盈利质量与业绩表现

• 业绩稳健增长，营收及归母净利润规模均领先双创板块。
• 毛利率小幅下滑，但ROE逐年稳步上升，显示盈利质量较高。
• 营收复合增速低于科创板，但高于创业板，整体业绩增速较高。

4. 上市首日表现

• 无一破发，平均上涨85.48%（均价）和96.52%（收盘价）。
• 换手率均超60%，仅次于科创板。
• A类投资者顶格申购绝对收益平均为59.98万元、105.06万元、93.65万元，B类投资者为44.84万元、77.66万元、70.50万元。
• “量”和“价”共同影响绝对收益，部分高募资、高PE个股收益突出。

主要观点

• 定价市场化：首批主板注册制新股的平均超募比例为34%，显示出市场对这些企业的认可。
• 估值趋于理性：虽然整体PE高于核准制，但整体低于科创板和创业板，且部分个股估值低于可比公司。
• 网下询价热度高：机构投资者参与积极，个人及一般法人参与度较低，显示出市场结构的分化。
• 盈利质量高：主板注册制新股在营收和净利润方面表现突出，业绩增长稳定。
• 上市首日表现亮眼：无一破发，涨幅普遍超过一倍，市场反应积极。

关键信息

• 首批主板注册制新股数量为10只，募资总额达212亿元，高于创业板，但低于科创板。
• 行业分布：涵盖8个申万一级行业，以传统行业为主，包括基础化工、机械设备、医药生物等。
• 单只募资额：主板注册制平均募资21.21亿元，高于创业板（11.15亿元）和科创板（14.81亿元）。
• 主板新股行业PE：平均为21倍，部分个股如陕西能源PE高达90.63倍，显著高于行业。
• 网上申购情况：平均参与账户数为1106万户，中签率0.0709%，高于双创板块。
• 弃购比例：网上平均弃购比例为1.1709%，低于科创板和创业板。
• AHP得分：各新股得分不一，常青科技、中信金属等表现突出，部分公司具备行业龙头地位和技术创新优势。

风险提示

• 发行制度进一步完善可能导致市场调整。
• 注册制推进速度变化可能影响市场反应。
• 投资者参与积极性波动可能影响申购热度。
• 申报企业质量变化可能影响整体表现。
• 产业结构导向调整可能改变市场偏好。
• 市场系统化风险需警惕。

附录：主要新股亮点

数据对比

投资评级说明

• A股投资评级：以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 港股投资评级：以恒生中国企业指数为基准，分为买入、增持、持有、减持、卖出。
• 评级仅作为参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况作出决策。

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