20180815-广发证券-中新药业-600329.SH-利润增长良好_入选国企改革_双百行动__3页_527kb

中新药业（600329.SH）总结

核心内容概述

中新药业（600329.SH）作为一家知名中药企业，在2018年上半年实现了良好的利润增长，入选国企改革“双百行动”企业，未来发展值得期待。公司业绩表现超预期，尤其在扣非后归母净利润方面增长显著，同时通过核心产品的提价和国企改革，有望进一步提升盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2018年上半年公司实现营业收入31.12亿元，同比增长4.18%；归母净利润3.13亿元，同比增长12.97%；扣非后归母净利润3.05亿元，同比增长35.60%。尽管二季度营收和归母净利润略有下降，但扣非后净利润仍保持强劲增长。
• 核心产品提价效应显著：速效救心丸作为公司核心产品，占核心产品收入的50%左右，预计2018年增速为20%左右。2017年下半年开始的医院端集中提价已开始显现效果，未来有望持续受益。
• 工业板块增长稳健，商业板块有所收缩：工业板块在公司收入中占比提升，核心11个品种收入同比增长28.16%。公司毛利率显著提高，显示产品结构优化和成本控制能力增强。
• 国企改革“双百行动”带来新机遇：公司入选地方国企改革“双百行动”企业，改革力度有望超过以往，提升公司治理效率与盈利能力。

关键财务数据

营收与利润增长预测

估值指标

财务比率

风险提示

• 药品提价进度低于预期
• 国企经营效率低下风险

投资评级

公司评级为“买入”，预计未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

结论

中新药业凭借核心产品的提价效应、工业板块的稳健增长以及入选国企改革“双百行动”带来的机制优化，展现出良好的盈利能力和增长潜力。公司财务指标持续改善，估值逐步下降，投资价值凸显，未来三年EPS有望稳步提升，维持“买入”评级。