20171101-华宝证券-期权日报_上证50指数短期预期中性_6页_1mb

期权日报（2017年11月1日）总结

核心内容概览

本报告为华宝证券发布的期权日报，主要分析了上证50指数相关期权及期货市场的日内表现。内容涵盖成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率（Borrow Rate）以及期现基差等关键指标，并对无风险套利机会进行了统计分析。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 11月1日，50ETF期权合约总成交量为986,007张，其中认购期权成交量为591,732张，认沽期权成交量为394,275张。
• PCR指标（PUT-CALL比率）为66.6%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期中性。

2. 期权杠杆分析

• 杠杆分为理论杠杆与实际杠杆，理论杠杆计算公式为：
  $$
  \text{理论杠杆} = \mathrm{Delta} \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}
  $$
• 实际杠杆为：
  $$
  \mathrm{实际杠杆} = \frac{\mathrm{期权合约涨幅}}{\mathrm{标的物涨幅}}
  $$
• 认购期权的理论杠杆为正，认沽期权的理论杠杆为负。
• 虚值合约和近月合约的杠杆较高，意味着这些合约的潜在收益或风险更大。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权的ATM隐含波动率在**9% - 12.5%**之间震荡。
• 认沽期权的ATM隐含波动率在**9% - 11%**之间震荡。
• 波动率整体处于较低水平，显示市场情绪较为平稳。

4. 日内Borrow Rate

• 50ETF期权合约隐含的借贷利率在**0%**左右震荡。
• 市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松，表明市场流动性较好。

5. 上证50指数期货基差

• 上证50指数期货合约的期现基差窄幅震荡，主力合约当前升水0.08%。
• 各期限合约的基差如下（单位：%）：
  • 当月：0.078791
  • 次月：0.308231
  • 一季：1.01806
  • 二季：1.49128

6. 无风险套利机会

• 根据WIND的TICK级数据，11月1日未发现无风险套利机会。
• 所有期限（当月、下月、一季、二季）的平价套利和箱体套利机会均显示为“无”。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅为当日独立判断，不构成投资建议或承诺。
• 投资者应自行决策，承担相应风险。

数据来源

• 数据来源：Wind、华宝证券研究创新部

总结

整体来看，11月1日上证50指数期权市场表现平稳，成交量与PCR指标显示市场参与者偏中性态度。期权杠杆较高，尤其是虚值和近月合约，表明投资者对短期波动的敏感度较高。隐含波动率维持在较低区间，借贷利率接近0%，显示市场流动性较好。同时，期现基差小幅升水，表明期货市场对现货有一定溢价。值得注意的是，当日未发现任何无风险套利机会，市场机会可能较为有限。投资者需关注后续市场变化，谨慎操作。