20180717-华宝证券-期权日报_上证50指数短期预期偏弱_6页_1mb

期权日报总结（20180717）

核心内容概述

本报告为华宝证券于2018年7月17日发布的期权市场分析，主要围绕上证50指数期权合约的成交量、PCR指标、杠杆、隐含波动率、借贷利率及期现基差等关键市场指标展开，同时分析了当日是否存在无风险套利机会。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：7月17日，上证50ETF期权合约总成交量为1,044,629张，其中认购期权成交527,073张，认沽期权成交517,556张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为98.2%，高于历史均值80%，表明市场对上证50指数短期走势的预期偏弱，投资者更倾向于卖出认购期权或买入认沽期权。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：根据公式 $\text{理论杠杆} = \mathrm{Delta} \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}$，认购期权的理论杠杆为正，认沽期权为负。
• 实际杠杆：实际杠杆由期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅之比计算得出。
• 杠杆特点：虚值合约和近月合约的杠杆相对较大，表明投资者对短期波动较为敏感。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权：日内ATM波动率范围为20% - 24.5%。
• 认沽期权：日内ATM波动率范围为21% - 24%。
• 波动率趋势：整体波动率窄幅震荡，未出现明显变化，市场情绪相对平稳。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在1%左右，处于宽幅震荡区间。
• 市场流动性：市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，显示市场流动性充足。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前贴水约0.03%。
• 基差数据：不同期限合约的相对比例分别为：
  • 当月：-0.02652%
  • 次月：-0.13349%
  • 一季：-0.17464%
  • 二季：-0.10881%

6. 无风险套利机会

• 套利分析：基于WIND提供的日内TICK级数据，对平价套利和箱体套利机会进行统计。
• 结果：7月17日当天未发现任何无风险套利机会，市场未出现明显的价差异常。

风险提示

• 市场存在风险，投资者应谨慎对待。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容反映发布当日的独立判断，不构成对证券买卖的出价或询价。
• 投资者应自行决策，自担投资风险。

附注

• 本报告由华宝证券研究创新部发布，分析师为奕丽萍与程靖斐。
• 报告数据来源包括WIND及华宝证券内部系统。
• 本报告内容仅供内部研究使用，未经授权不得外传或修改。