2020年上市银行中报分析：负债端成本下行态势恐难以持续-20200904-国开证券-20页_905kb

固定收益分析师研究报告总结

核心内容概述

本报告基于2020年6月上市银行中报数据，对商业银行的资产负债表进行了详细拆解与分析，重点研究了资产端与负债端的变化趋势，以及负债端成本的测算情况。报告还结合当前货币政策环境，对三季度的负债端成本变化进行了预测，并提出了相关风险提示。

主要观点

1. 资产端表现

• 贷款发放：二季度宽信用政策加速落地，企业中长期贷款需求向好、房地产市场恢复带动购房需求回暖，促使银行表内信贷持续投放。
• 贷款占比变化：与一季报相比，国有大行、城商行和农商行的贷款及垫款占总资产比重分别上升了0.47、0.42和0.58个百分点，而股份制银行基本持平。
• 不良贷款：二季度末，商业银行不良贷款余额为2.74万亿，不良贷款率1.94%，较上季末上升0.03个百分点，显示资产质量总体平稳但存在一定风险。

2. 负债端变化

• 现金及存放央行款项：36家上市银行该部分总规模为16.85万亿，较一季报减少2831.42亿，超储率由2.1%降至1.6%。
• 吸收存款占比：国有大行、股份制银行、城商行和农商行吸收存款占总负债比重分别下降3.86、2.41、2.55和1.78个百分点，降至79.88%、65.36%、65.71%和79.91%。
• 负债端成本：2020年中报，国有大行、股份制银行、城商行和农商行的负债端成本分别为1.58%、2.11%、2.32%和2.05%，分别较一季度下降0.15、0.12、0.02和0.15个百分点。

3. 负债端成本测算

• 向央行借款成本：MLF利率和权重均下降，导致负债端成本回落。
• 同业类负债成本：同业存款利率下行，同业类负债成本普遍下降。
• 吸收存款成本：多数银行吸收存款成本上升，尤其是股份制银行和城商行，分别上升0.11和0.32个百分点。
• 应付债券成本：以同业存单利率为参考，各行应付债券成本均有所下降。

4. 预测与展望

• 三季度负债端成本：预计三季度商业银行负债端成本将重新上升，流动性收紧和结构性存款压降是主要原因。
• 信贷增速变化：由于负债端成本上升，表内信贷增速或将较上半年有所回落。
• 货币政策：国常会强调坚持稳健货币政策灵活适度，后续央行可能通过MLF操作缓解银行负债端压力。

关键信息

• 总资产与总负债：2020年中报，总资产规模为202.64万亿，同比增长10.81%；总负债规模为186.65万亿，同比增长10.53%。
• 超储消耗：二季度央行未大量投放中期流动性，商业银行消耗了超额准备金，导致超储率下降。
• 结构性存款压降：自4月达到峰值后，结构性存款规模持续回落，有助于存款利率下行。
• 流动性收紧影响：流动性收紧使得商业银行负债端缺乏稳定资金来源，揽储压力加大。

风险提示

• 疫情超预期变化
• 全球经济持续恶化
• 中美关系全面恶化，全球地缘冲突加剧
• 国内经济增长超预期回落导致企业违约加速
• 通胀压力加大，制约货币政策操作空间
• 美联储超预期降息及无限制量化宽松政策对全球债市扰动
• 全球出现黑天鹅事件

附录与数据来源

• 图表目录：包括总资产与总负债规模及增速、超储率走势、各类银行资产与负债占比变化等。
• 数据来源：Wind、国开证券研究部
• 分析师简介：岳安时，国开证券固定收益研究员，具有证券投资咨询执业资格，承诺报告数据合规、分析独立。

投资评级标准

• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市
• 短期股票投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
• 长期股票投资评级：A、B、C

免责声明

• 报告仅供国开证券客户使用，不构成投资建议
• 报告内容基于公开资料，数据准确性与完整性不作保证
• 报告观点仅为分析师个人意见，不构成任何法律责任
• 报告版权为国开证券所有，未经许可不得复制、引用或修改

国开证券研究部

• 地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层