FOF视角：基金月度投资图鉴2021年10月期，市场风格反转，医药主题基金收益领先-20211015-华宝证券-47页_2mb

市场风格反转，医药主题基金收益领先总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月国内及全球市场风格变化，以及各类基金产品的表现。核心内容包括医药主题基金的超额收益、市场风格变化、行业主题基金表现、指数增强基金的超额收益情况、债券基金及商品基金的表现等。

主要观点与关键信息

1. 市场风格与资产表现

• 全球市场：9月油气大幅上涨，黄金回调，A股小盘资产回调，纳斯达克收跌。
• A股市场：权益整体下跌，大盘风格相对占优，公用事业、食品饮料领涨；成长风格表现不佳，领跌行业包括有色金属、钢铁、国防军工等。
• 资产收益排序：标普石油天然气上游股票指数（17.47%）> 60%WTI原油价格收益率 + 40%BRENT原油价格收益率（9.51%）> 沪深300（1.26%）> 创业板指（0.95%）> 长期纯债指数（0.12%）。

2. 基金产品表现

• 主动权益产品：9月小盘风格由8月涨幅第一转为跌幅第一，大盘风格领先；价值风格继续领先成长风格。
• 商品基金：黄金下跌，油气上涨。
• 港股主题基金：9月收益率中位数为-4.63%，2.35%的产品获得正收益，57.65%的高纯度港股主题基金跑赢中信港股通指数。
• 行业主题基金：医药主题基金超额领先，新能源、农业主题获取超额困难，军工、地产、消费行业主题超额微弱收正。
• 指数增强基金：500增强超额表现优于300，但沪深300与中证500指数增强产品在9月均出现负超额收益。
• 债券基金：可转债型基金继续领涨，但部分可投股票类基金出现跌幅。

3. 医药主题基金分析

• 超额收益突出基金：工银瑞信前沿医疗、工银瑞信医药健康、广发医疗保健等基金在不同市场环境中表现出较好的相对收益。
• 最大回撤控制较好：中银医疗保健、工银瑞信医药健康、创金合信医疗保健行业基金在回撤控制方面表现突出。
• 行业配置与选股超额：所有医药主题基金在行业配置上均获得正超额收益，其中CXO、体外诊断表现较好，而化学制剂、疫苗、原料药表现较差。选股超额方面，工银瑞信前沿医疗、工银瑞信医药健康、大摩健康产业表现较为突出。

4. 指数增强基金表现

• 沪深300指数增强：9月录得2021年以来最低超额收益中位数（-0.85%），成长因子的超额暴露对负超额有贡献。
• 中证500指数增强：9月录得2021年以来第二次负超额收益中位数（-0.47%），盈利因子的超额暴露对负超额有贡献。
• 超额收益领先产品：易方达沪深300精选增强、富荣沪深300增强、中金沪深300指数增强等基金表现较好。

5. 基金经理风格与操作

• 仓位与择时：招商医药健康产业、大摩健康产业、中欧医疗健康等基金保持高仓位、不择时操作；前海开源医疗健康基金择时灵活，带来正收益。
• 换手率与行业变动：长城医疗保健基金换手率高且行业变动频繁；中银医疗保健基金换手率高但行业变动度较低，主要进行个股调整。
• 风格因子暴露：医药主题基金整体为大盘风格，盈利因子暴露高于成长因子；动量因子暴露差异明显，部分基金偏向左侧交易。

6. 债券市场表现

• 信用利差走阔：1年期、5年期和10年期信用利差分别走阔12bp、4bp和3bp。
• 可转债类基金：平均收益0.08%，平均最大回撤-0.17%。
• QDII债基：9月收益率中位数为-1.08%，部分产品表现较好。

7. 量化对冲基金表现

• 9月收益中位数：-0.93%，多数产品表现不佳。
• 对冲比例：对冲比例在69.72%-99.74%之间，部分产品对冲比例较高，但收益仍为负。

基金产品分类与表现

基金类别表现

• 大盘类基金：9月收益率中位数为-0.78%，表现相对较好。
• 小盘类基金：9月收益率中位数为-4.74%，表现较差。
• 可转债型基金：9月收益率中位数为-2.37%，部分产品收益为正。
• QDII债基：9月收益率中位数为-1.08%，多数产品收益为负。
• 量化对冲基金：9月收益中位数为-0.93%，多数产品收益为负。

行业主题基金表现

• 医药主题基金：超额收益领先，有87只基金在9月超额收益为正。
• 新能源主题基金：超额收益困难，多数基金为负。
• 农业主题基金：超额收益为零，表现平平。
• 军工主题基金：超额收益微弱正，表现中等。
• 消费主题基金：超额收益为负，表现不佳。

风险提示与免责声明

• 历史业绩不代表未来表现。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需注意风险控制。
• 请仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明。