20220530-东北证券-泡泡玛特-09992.HK-千亿星辰大海_出海进入全面加速期_80页

泡泡玛特出海分析总结

核心内容概述

泡泡玛特（09992.HK）作为中国潮玩行业的领军企业，已进入出海全面加速期。公司通过线上线下全渠道布局，成功拓展至全球23个国家和地区，构建了覆盖广泛的消费触达体系。通过差异化运营策略和本土化产品设计，泡泡玛特有效融入海外消费市场，提升品牌影响力和用户粘性。公司对海外市场的布局和运营展现出较强的策略性和执行力，为未来业绩增长提供了坚实支撑。

主要观点

• 出海战略全面加速：泡泡玛特已构建出由近及远、由浅至深的出海路径，2022年海外门店总数预计达40+家，海外收入呈现持续高增长。
• 线下渠道布局初具规模：泡泡玛特在海外设立零售门店和机器人店，店效有望比肩国内水平，选址注重目标用户聚集，提升消费体验。
• 线上渠道多元拓展：公司入驻速卖通、亚马逊、Shopee等平台，独立站建设提升品牌控制力，物流时效领先行业，提升消费者满意度。
• 社群运营强化品牌影响力：通过Instagram、Facebook等平台，构建全域用户社交矩阵，开展“Global Ambassador”项目，增强用户互动和品牌认同。
• 产品策略注重本土化：根据不同国家和地区文化特点推出限定产品，提升情感共鸣和市场竞争力。

关键信息

海外业务现状

• 门店数量：截至2022年4月，海外零售门店达10余家，预计2022年海外门店总数将达40+家。
• 线上渠道：已入驻速卖通、亚马逊、Shopee等平台，店铺评价和物流时效均领先行业。
• 社交媒体运营：全球粉丝总数超过30万，覆盖多个国家和地区，互动性强，提升品牌影响力。
• 产品定价策略：根据不同市场情况调整价格，如欧美地区溢价不高于75%，亚洲地区不高于15%。

海外潮玩市场前景

• 市场空间：预计2025年海外潮玩市场规模将达到375亿美元，其中泡泡玛特海外市场空间有望达到29亿美元。
• 市场特征：
  • 东亚发达国家：如日本、韩国，潮玩市场成熟，IP消费意识强，市场格局变化带来新机遇。
  • 亚洲发达经济体：如中国香港、中国台湾、新加坡，文化同源，市场接受度高，盲盒消费占比提升。
  • 东南亚新兴国家：如印尼、马来西亚、泰国，市场处于快速发展阶段，供需端潜力巨大。
  • 澳欧发达国家：如澳大利亚、英国、法国、德国，线上渠道主导，盲盒消费贡献显著。
  • 北美发达国家：如加拿大、美国，市场规模庞大，盲盒及授权玩具需求旺盛，线上渠道主导。

海外IP公司出海实践

• 成功案例：万代南梦宫、三丽鸥、FUNKO等公司海外收入占比达30%以上，成为重要营收来源。
• 估值影响：出海业务通过业绩验证后，PS/PE估值中枢上移，表明市场对出海业务的认可。
• 运营模式：注重产品、渠道、营销的本土化和多元化，实现全方位触达消费者。

财务预测

预计2022年调整后利润PE为40x，对应目标价为42.89港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求不及预期：海外消费者对潮玩接受度和购买力可能低于预期。
• IP流失风险：核心IP可能因市场变化或竞争加剧而流失。
• 疫情影响超预期：疫情可能对海外业务拓展和运营造成不利影响。

总结

泡泡玛特出海战略已进入全面加速期，通过线上线下渠道的全面布局和本土化产品策略，公司成功触达全球23个国家和地区的消费者。海外潮玩市场空间广阔，预计2025年市场规模将达375亿美元，泡泡玛特海外长期市场空间有望达29亿美元。公司通过与海外IP合作、设立独立站点、开展社交媒体互动和艺术展活动等方式，持续提升品牌影响力和市场竞争力。整体来看，泡泡玛特在海外市场的表现值得期待，其出海业务有望持续为公司业绩增长提供驱动力。