20230830-安信证券-九阳股份-002242.SZ-Q2收入增速转正_期待业绩增长拐点_6页_966kb

概述

安信证券发布九阳股份(002242SZ)2023年中报分析报告，维持“买入-A”评级，6个月目标价1870元。报告指出，尽管Q1-Q2业绩同比大幅下滑，但Q2单季度收入同比增速首次转正（+18%），盈利修复预期增强。

经营表现

• 收入端：2023年上半年整体收入YoY-83%，Q2单季收入YoY+18%

  • 内销承压：线上渠道销售额YoY-61%
  • 外销改善明显：ODM业务收入同比翻倍，出口额度调增至35亿美元

• 利润端：归母净利润YoY-287%，Q2单季YoY-302%；归母净利率YoY-24pct至5.2%

  • 毛利率大幅下滑至26.5%（YoY-44pct），主要因外销ODM业务占比提升

关键改善

• 现金流：Q2经营性现金流净额YoY转正，终结连续亏损
• 存货优化：存货余额YoY-235%，QoQ-156%，库存消化效率提升

投资建议

预计2023-2025年EPS分别为0.94/1.11/1.28元，维持“买入-A”评级，基于2023年20倍PE目标价1870元。建议关注小家电消费复苏及新品类拓展机会。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 人民币汇率大幅升值（财）