20240331-西南证券-九阳股份-002242.SZ-营收承压_外销增长明显_6页_1mb

九阳股份2023年年报分析总结

核心业绩概况

2023年公司实现营收961亿元，同比下滑55%；归母净利润为39亿元，同比暴跌266%；扣非净利润35亿元，同比下滑358%。第四季度单季营收同比下滑129%，归母净利润微增9%，但扣非后跌幅巨大。

标杆分析与业务亮点

外销显著增长，带动西式电器微增。西式电器因出口增长实现两位数提升；外销毛利率仅为8.6%，但因其收入占比提升对整体毛利率影响巨大。公司完善直营渠道布局，并推动产品端的创新升级，例如推出太空系列20产品。

盈利能力分析

毛利率同比下滑32个百分点降至25.9%。公司通过降本增效控制费用率，保持了较稳定的净利率。2024-2026年盈利预测显示，公司EP S 将逐步提升，分别为0.63元、0.73元、0.82元。

风险与建议

主要风险包括宏观经济波动、海外需求不及预期、竞争加剧及汇率波动，建议投资者关注其渠道改进和产品优化带来的持续增长潜力。