20230901-中邮证券-九阳股份-002242.SZ-Q2营收增速转正_外销业务增长亮眼_5页_331kb

九阳股份公司点评报告摘要

报告发布日期: 2023年9月1日
股票评级: 增持（维持）

公司业绩概览

1. 2023年上半年：公司实现营业收入同比下降8%至4318亿元，归母净利润同比下降29%至247亿元。
2. 2023年第二季度：营收同比增速转正（+2%），单季归母净利润同比下降30%。
3. 业务结构：内销同比下滑17%，外销同比增长49%，外销业务增长显著，外销主要客户包括SharkNinja、JSGlobal等。

核心观点

• 第二季度营收增速转正，外销业务成为增长主要动力。
• 公司聚焦中高端产品，推出太空系列、0涂层电饭煲等新品。
• Q2毛利率及净利率同比下滑，费用端变动较大，盈利能力面临挑战。

盈利预测调整

• 鉴于下游需求恢复不及预期，下调公司盈利预测：
  • 2023年营业收入预计9512亿元（同比-7%）。
  • 2025年摊薄EPS预计0.84元（PE 16倍）。

风险提示

• 市场竞争加剧、汇率波动、原材料价格波动等风险。

其他信息

• 投资评级说明：公司评级“增持”，基于相对市场表现（相对沪深300）。
• 免责声明：详细信息见正文，投资风险需自行承担。

研究支持: 中邮证券研究所