20230426-华创证券-中复神鹰-688295.SH-2023年一季报点评_西宁二期投产在即_产销高增助力新一轮成长_5页_791kb

公司业绩概述
中复神鹰2023年一季度报告显示，公司营收和净利润实现大幅增长，同比增长2368%和1128%，环比分别增长460%和-2762%。然而，毛利率和净利率环比下滑，原因是新产线产能爬坡导致成本增加，以及行业产品价格下降。一季度国产T700-12K小丝束碳纤维均价同比下降1594%、环比下降560%，利润受压影响。

新增产能与未来增长
西宁二期14万吨项目已投产，部分装置试运行，预计2023年上半年贡献增量，并使公司总产能在2026年提升至58.5万吨，巩固行业龙头地位。一季度碳纤维国产化率加速，进口量同比减少20.2%，行业供需偏紧，景气度仍高。

行业与成本分析
新能源装机高速增长，一季度国内碳纤维表观消费量同比增57%，支持需求端。原材料丙烯腈价格下降9.8%，预计降低成本，公司推出高性能大丝束产品，如T800级24K/48K产品，兼具成本优势和应用潜力。

投资建议
维持“推荐”评级，目标价4635元（基于2023年45倍PE），2023-2025年归母净利润预测为930亿元、1302亿元、1719亿元，当前PE 37倍，未来PE预计降至26倍和20倍，成长潜力高于基准指数。

风险提示
原料价格波动、产能释放延迟、下游需求不及预期，这些因素可能影响公司盈利表现，需密切关注行业动态和产品价格变动。