20221019-山西证券-中复神鹰-688295.SH-下游需求旺盛拉动业绩超预期_西宁募投产能利用率达90__5页_408kb

中复神鹰（688295.SH）总结

核心内容

中复神鹰是一家高性能碳纤维生产企业，其业绩在2022年前三季度表现出显著增长，主要受益于下游新能源领域需求旺盛及募投项目产能释放带来的规模效应。公司产品广泛应用于光伏、风电、氢能以及航天航空等高景气行业，未来有望在航空领域实现新的业绩增长点。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度公司实现营收14.52亿元，同比增长106.12%；归母净利润4.24亿元，同比增长112.09%；扣非净利润4.04亿元，同比增长126.81%。其中，第三季度营收/净利润/扣非净利润分别同比增长82.25%/157.98%/155.30%，环比增长46%/99.5%/100.67%。
• 产能释放推动增长：西宁募投项目一期已全面投产，产能利用率达90%以上，显著提升了公司的规模化效应与市场竞争力。
• 产品结构优化：公司主营产品为高性能T700碳纤维，2022年前三季度T700市场价格上涨，带动量价齐升，进一步提升业绩。
• 研发投入加大：公司加大了航空级碳纤维及预浸料等研发支出，研发费用同比增长211.96%。T800级碳纤维已获中国商飞PCD预批准，航空应用验证进展顺利。
• 未来增长潜力：上海碳纤维航空应用研发及制造项目预计2023年9月建成投产，航空级碳纤维的规模化应用可能成为公司未来新的业绩增长点。

关键信息

市场数据（2022年10月19日）

• 收盘价：44.38元
• 年内最高/最低：47.39元 / 26.06元
• 流通A股/总股本（亿）：0.73 / 9.00
• 流通A股市值（亿）：32.27
• 总市值（亿）：399.42

财务数据（2022年9月30日）

• 基本每股收益：0.49元
• 摊薄每股收益：0.49元
• 每股净资产（元）：4.93
• 净资产收益率：9.55%

财务预测与估值

投资建议

• 给予“增持-A”评级，预计公司股价在6-12个月内将领先沪深300指数5%-15%。
• 公司是高性能碳纤维头部企业，产能、产量及市占率在国内企业中处于前列，具备较强的成长性与盈利能力。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 产能扩张不达预期
• 技术升级迭代
• 原材料和能源价格波动
• 募投项目不能顺利实施

财务比率分析

分析师与研究助理信息

• 分析师：叶中正
  • 执业登记编码：S0760522010001
  • 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com
• 研究助理：冀泳洁 博士
  • 电话：0351-8686985
  • 邮箱：jiyongjie@sxzq.com

估值与成长能力

• 成长能力：公司营收及净利润增长显著，尤其是2021年同比增长达120.4%。
• 获利能力：毛利率和净利率稳步提升，ROE也呈现增长趋势。
• 偿债能力：资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示公司财务状况改善。
• 营运能力：总资产周转率保持稳定，应收账款周转率较高，显示公司资金回收能力强。

评级体系说明

• 公司评级：买入（涨幅领先基准15%以上）、增持（涨幅领先基准5%-15%）、中性（涨幅介于-5%-5%）、减持（涨幅介于-5%至-15%）、卖出（涨幅落后基准15%以上）。
• 行业评级：领先大市（涨幅超越基准10%以上）、同步大市（涨幅介于-10%至10%）、落后大市（涨幅落后基准10%以上）。
• 风险评级：A（波动率小于等于基准）、B（波动率大于基准）。

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