20230426-天风证券-中复神鹰-688295.SH-研发投入高增夯实龙头地位_看好公司长期发展_4页_814kb

报告总结：中复神鹰（688295）

公司概况

• 公司：中复神鹰，股票代码688295
• 行业：基础化工/化学纤维
• 当前股价：39.1元/股，目标价格未指定
• 总股本：90000百万股，总市值约3519亿元

投资评级

• 额外分析：买入，维持评级；长期成长性看好，基于其扩产计划和应用验证。

财务表现（截至2023年第一季度）

• 营收：同比增长2368%（基于公司公告，可能与基本数据单位不一致）
• 归母净利润：同比增长1128%
• 扣非净利润：同比增长128%
• 毛利率：40.85%，同比下滑5.15百分点（价格波动和降本影响）
• 费用率：期间费用率15.72%，同比上升0.31百分点；研发费用率8.5%，同比大幅上升346百分点
• 净利率：同比下降25.7百分点

核心驱动因素

• 产能扩张：神鹰西宁二期和连云港三万吨项目投产，潜在产能达58.5万吨；长期目标2030年10万吨，增强行业地位。
• 下游应用验证：与新能源企业合作，航空领域碳纤维应用获认证，预浸料业务进展顺利。
• 竞争优势：持续扩产夯实龙头地位，议价能力提升。

风险提示

• 产能释放不及预期
• 下游需求变化
• 国产替代和市场接受度不确定性
• 股价波动风险

估值与展望

• 预测：维持2023-2025年归母净利润预测（90.4亿元、14.4亿元、16.4亿元），维持买入评级。
• 下游领域（如碳碳复材、氢气瓶）高景气，预浸料业务潜力带来新增量。