20230801-天风证券-东华科技-002140.SZ-业绩稳步提升_在手订单充裕_看好中长期成长_3页

东华科技公司报告总结

1. 投资评级与核心数据

• 评级: 买入（维持）
• 目标价: 未明确
• 当前股价: 959元
• 行业: 建筑装饰/专业工程
• 关键财务指标:
  • 2023E市盈率: 27倍
  • 2025E市盈率: 19倍
  • 预测2023-2025年净利润: 34/40/47亿元

2. 业绩分析

近期表现

• 2023年上半年实现营业收入3497亿元，同比增长7360%，归母净利润203亿元，同比增长2363%。
• 单季度亮点: 2023Q2营收同比激增10579%，归母净利润增长3498%。
• 增长驱动: 同期基数低叠加收入确认增加，减值减少贡献利润。

中长期展望

• 新型煤化工: 原料用煤不纳入能耗指标后行业逐步回暖。
• 新能源布局:
  • 西藏扎布耶盐湖提锂项目进展良好。
  • 重点拓展碳酸锂、磷酸铁、六氟磷酸锂市场份额。
• 实业进展:
  • 东华天业10万吨/年PBAT项目开车成功。
  • 新疆区域市场优势助力可降解塑料销售。

3. 订单情况

• 2023H1工程总承包新签合同额5416亿元（同比下滑3350%，主要因同期基数高），绝对金额仍属行业领先。
• 2022年度累计新签合同总额达16553亿元，同比大幅增长3772%。

4. 投资建议

• 维持“买入”评级，看好新能源工程+实业布局协同效应。
• 关联方陕煤集团入股有望加强在PBAT/PBS等领域的合作。

5. 主要风险

• 碳酸锂产能释放不及预期
• 可降解塑料产能过剩
• 合同回款与履约进度风险

6. 财务数据摘要 (2021-2025E)