交通运输产业行业研究周报：持续推荐快递物流三巨头_22页_1mb

能源与环境研究中心：交通运输产业行业研究总结

核心内容概览

本报告对交通运输产业进行了深入分析，涵盖行业整体表现、重点子板块动态、公司运营数据、政策变化及投资建议等方面。整体上，报告认为交通运输行业在2018年第二季度仍具有增长潜力，特别是快递物流、航运和机场板块，同时指出油价波动对航空业的影响逐步减弱。

主要观点

• 国际油价波动对航空业影响减弱：国际油价短期冲高，但航司可通过提高票价和燃油附加费转嫁成本压力。预计Q2三大航业绩仍可同比增长约10%。
• 快递物流表现突出：韵达股份在业务量增速上领先，服务质量成为竞争关键。顺丰、申通、圆通等公司单票收入有所下滑，但韵达通过中转中心设备投入显著降低单票成本。
• 集运市场长期复苏逻辑不变：尽管运价短期调整，但全球经济复苏和供给增速放缓将推动集运市场持续回暖，2019年供需关系改善确定。
• 物流降本增效政策落地：国务院多项措施推动物流行业降本增效，预计全年降低物流成本120多亿元，提升行业效率和竞争力。
• 重点推荐公司：韵达股份、中通快递、顺丰控股、上海机场、白云机场。

关键信息

市场数据

• 布伦特原油期货价格：78.51美元/桶（2018.5.18）
• 国金交通运输产业指数：3715.27
• 沪深300指数：3903.06
• 上证指数：3193.30
• 深证成指：10672.52
• 中小板综指：10824.77

本周交运板块表现

• 交运子板块小幅下跌，航运（2.03%）领涨，物流（1.02%）小幅上涨。
• 公交板块跌幅较大（-2.76%）。

重点公司表现

• 韵达股份：4月业务量同比增长52.49%，单票收入同比下滑14.13%，但通过中转中心建设降低成本。
• 顺丰控股：4月业务量同比增长36.16%，单票收入同比减少1.81%，外包成本增长较快。
• 中通快递：4月业务量同比增长15.08%，单票收入同比减少1.25%，但盈利预测良好。
• 上海机场：4月飞机起降增长3.57%，旅客吞吐量增长11.63%。
• 白云机场：4月旅客吞吐量增长9.34%，货邮吞吐量增长3.89%。

行业动态

快递行业

• 韵达业务量增速领先，服务质量提升。
• 顺丰、申通、圆通单票收入下滑，但业务量增长。
• 4月全国快递业务量同比增长25.8%，业务收入增长26.5%。

航空行业

• 3月民航旅客周转量同比增长17.7%。
• 3月主要机场旅客吞吐量同比增长14.51%。
• 3月铁路旅客周转量同比增长28.8%，货物周转量同比增长2.3%。

航运行业

• 欧线运价高位回落，美线受中美贸易摩擦影响。
• BDI指数环比下跌10.2%，但同比上涨35.9%。
• 造船业受钢价上涨影响，新增订单低迷，有利于集运市场复苏。

物流行业

• 4月中国物流景气指数（LPI）为54.6%，同比下跌3.6个百分点。
• 国务院出台多项物流降本增效政策，如减半征收土地使用税和车辆购置税，推动取消高速公路省界收费站。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能削弱航空、航运、铁路客运和货运需求，抑制运价提升。
• 政策实施不达预期：如民航局新政、铁改等政策未能有效落地，可能影响行业预期。
• 极端事件发生：如油价持续攀升、集运进入大船交付高峰、拆船速度不及预期等。

投资建议

• 重点推荐：韵达股份、中通快递、顺丰控股、上海机场、白云机场。
• 关注：中远海控，因其在集运市场中的重要地位。

行业数据跟踪

• 油价：WTI原油期货结算价上涨0.8%，同比上涨44.4%；新加坡380燃料油价格上涨4.77%，同比上涨48.1%。
• 汇率：美元兑人民币中间价上涨0.38%。
• 航空：3月旅客周转量同比增长17.7%。
• 机场：3月旅客吞吐量同比增长14.51%。
• 物流：4月快递业务量同比增长25.8%，业务收入同比增长26.5%。
• 国际干散货：BDI指数环比下跌10.2%，同比上涨35.9%。
• 港口：4月沿海主要港口货物吞吐量同比增长5.72%。
• 公路：4月货物周转量同比增长8.15%，旅客周转量同比下降4.40%。
• 铁路：3月旅客周转量同比增长28.8%，货物周转量同比增长2.3%。

公司动态

航空公司

• 中国国航：4月ASK同比增长15.3%，RPK同比增长16.2%，平均客座率81.5%。
• 南方航空：4月ASK同比增长13.9%，RPK同比增长16.2%，平均客座率84.3%。
• 海航控股：4月ASK同比增长19.57%，RPK同比增长17.65%，客座率85.66%。
• 吉祥航空：4月ASK同比增长17.65%，RPK同比增长18.48%，客座率86.18%。
• 春秋航空：4月ASK同比增长21.75%，RPK同比增长19.01%，客座率89.50%。
• 东方航空：4月ASK同比增长10.0%，RPK同比增长14.4%，平均客座率81.39%。

公路

• 四川成渝：4月通行费收入同比增长2.68%。
• 赣粤高速：4月车辆通行服务收入同比增长7.95%。

物流

• 普路通：计划减持股份。
• 怡亚通：与深圳投控股份转让。
• 厦门港务：2017年营收同比增长4.17%，净利润增长8.87%。
• 厦门空港：4月旅客吞吐量增长9.34%，货邮吞吐量增长3.89%。
• 日照港：2017年营收同比增长12.33%，净利润增长109.3%。

航运

• 宁波海运：拟购买资产，涉及富兴海运、浙能通利、江海运输。
• 中远海控：重大资产重组获国家发改委备案。

行业与公司要闻

• 物流：顺心捷达品牌发布，顺丰集团投资。
• 快递：大华股份与申通战略合作，推进智慧物流。
• 航空/物流：民航局发布指导意见，促进航空物流发展。
• 铁路：粤东地区城际铁路建设获批。
• 航运/航空：摩根士丹利预计2020年布伦特原油价格升至90美元/桶。

总结

本报告指出，交通运输行业在2018年第二季度整体表现稳健，尤其是快递物流和航运板块。油价上涨对航空业的影响逐渐减弱，公司可通过提高票价和燃油附加费缓解成本压力。韵达股份凭借优质服务和成本控制在快递行业中表现突出，而中通、顺丰等公司也具备良好的增长潜力。集运市场虽有短期调整，但长期复苏逻辑不变，行业集中度上升有利于形成寡头竞争格局。物流行业受益于多项降本增效政策，预计全年物流成本将降低120多亿元。重点推荐韵达股份、中通快递、顺丰控股、上海机场和白云机场，同时关注中远海控和行业政策变化带来的投资机会。风险提示方面，宏观经济下滑、政策不达预期及极端事件对行业构成潜在威胁。