20180519-国金证券-交通运输产业行业研究周报_持续推荐快递物流三巨头_22页_1mb

能源与环境研究中心 交通运输产业行业研究 总结

核心内容

本报告主要分析了2018年5月交通运输行业市场表现、油价变动、快递与物流行业发展趋势、行业政策动向及重点公司情况。整体来看，交通运输行业在2018年面临油价上涨带来的成本压力，但通过价格调整与服务优化，部分板块仍表现出较强的增长潜力。

主要观点

1. 国际油价上涨与航空业影响

   • 截至2018年5月18日，布伦特原油期货价格为78.51美元/桶，环比上涨1.8%。国际油价短期冲高，下行风险不断累积，但航司可通过提高票价与征收燃油附加费转嫁成本压力。
   • 预计2018年第二季度三大航业绩仍可同比增长10%左右。

2. 快递行业分化与增长

   • 快递行业呈现分化趋势，韵达股份凭借更高的服务质量和更低的投诉率，在业务量增速上领先，4月业务量同比增长52.49%，单票收入同比下滑14.13%。
   • 顺丰、申通、圆通业务量增速分别为36.16%、15.08%、未提及，但单票收入均有所下滑。
   • 韵达在2017年加大中转中心设备投入，单票成本下降，服务效率提升，有助于其在行业竞争中保持优势。

3. 集运市场调整与复苏预期

   • 运价短期调整，但长期复苏逻辑不变。预计2019年供需关系改善，行业集中度提升将促进集运市场进一步复苏。
   • 欧线运价高位回落，美线受中美贸易摩擦影响，但全球经济增长仍支撑需求。

4. 物流降本增效政策推动

   • 国务院出台多项政策，如降低物流成本、取消高速公路省界收费站、简化物流分支机构设立手续等，促进物流行业降本增效。
   • 预计全年物流成本将降低120多亿元，物流行业受益明显。

关键信息

市场数据

• 上证综指：3193.30，环比上涨0.95%
• 申万交运板块：3715.27，环比下跌0.11%
• 沪深300指数：3903.06
• 创业板指数：1837，上涨0.11%
• 中小板综指：10824.77

行业表现

• 交运子板块小幅下跌，航运（2.03%）领涨，物流（1.02%）小幅上涨。
• 公交板块跌幅较大（-2.76%）。

快递公司表现

• 顺丰控股：4月速运物流业务营收69.35亿元，同比增长33.67%；业务量3.05亿票，同比增长36.16%；单票收入同比减少1.81%。
• 韵达股份：4月业务量5.52亿票，同比增长52.49%；单票收入同比减少14.13%。
• 申通快递：4月业务量3.59亿票，同比增长15.08%；单票收入同比减少1.25%。

航空公司表现

• 中国国航、南方航空、海航控股、吉祥航空、春秋航空、东方航空等均在2018年4月实现业务量同比增长，但客座率有所波动。
• 航空运输板块整体环比下跌1.70%，但部分公司如南方航空、东方航空表现相对较好。

物流行业数据

• 2018年4月全国规模以上快递业务量同比增长25.8%，业务收入同比增长26.5%。
• 中国物流景气指数（LPI）为54.6%，同比下跌3.6个百分点。

投资建议

• 重点推荐：韵达股份、中通快递、顺丰控股、上海机场、白云机场。
• 理由：
  • 韵达、中通、顺丰作为快递物流三巨头，业务量增长显著，具备较强竞争力。
  • 上海机场、白云机场在旅客吞吐量、飞机起降架次等方面表现良好，具备长期增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下滑可能对航空、航运、铁路等板块造成负面影响。
• 民航局新政及铁改等政策实施不达预期可能影响行业格局。
• 极端事件发生，如油价持续上涨、集运大船交付不及预期、快递行业出现连锁反应等。

行业数据跟踪

油价

• WTI原油期货结算价：71.28美元/桶，环比上涨0.8%，同比上涨44.4%。
• 新加坡380燃料油价格：449.33美元/吨，环比上涨4.77%，同比上涨48.1%。

汇率

• 美元兑人民币中间价：6.3763，环比上涨0.38%。

航空

• 3月民航旅客周转量同比增长17.7%。
• 3月平均客座率：81.5%（中国国航），84.3%（南方航空），85.66%（海航控股）。

机场

• 3月主要机场旅客吞吐量同比增长14.51%，飞机起降架次同比增长9.33%。

物流

• 4月快递业务量同比增长25.8%，业务收入同比增长26.5%。
• 中国物流景气指数（LPI）为54.6%，同比下跌3.6个百分点。

国际干散货

• BDI指数为1305点，环比下跌10.2%，同比上涨35.9%。

集装箱

• CCFI指数为785.63点，环比上涨2.9%，同比下跌7.4%。
• SCFI指数为753.83点，环比下跌3.2%，同比下跌9.3%。

港口

• 4月沿海主要港口货物吞吐量同比增长5.72%，外贸货物吞吐量同比增长2.01%。

公路

• 4月公路旅客周转量同比减少4.40%，货物周转量同比增长8.15%。

铁路

• 3月铁路旅客周转量同比增长28.8%，货物周转量同比增长2.3%。

重点公司盈利预测及评级

*为Bloomberg一致预期股价为2018年5月18日收盘价

行业与公司要闻

行业要闻

• 物流：顺心捷达品牌发布，顺丰投资搭建零担快运网络；圆通航空第十架全货机交付，增强运力保障。
• 快递：大华股份与申通战略合作，推进智慧物流建设。
• 航空/物流：《民航局关于促进航空物流业发展的指导意见》出台，推动航空物流信息化、专业化发展。
• 铁路：粤东地区城际铁路建设规划获批，总投资约1002亿元。
• 航运：摩根士丹利预计2020年油价将升至90美元/桶，布伦特原油期货价格创三年半新高。

公司要闻

• 航空：中国国航、南方航空、海航控股、吉祥航空、春秋航空、东方航空等公司发布4月运营数据，均实现业务量增长。
• 公路：四川成渝、赣粤高速等公司4月通行费收入增长。
• 物流：普路通拟减持股份；怡亚通拟转让股份给深圳投控；厦门港务、厦门空港等发布4月业绩数据。
• 航运：宁波海运拟购买资产；中远海控推进重大资产重组。

近期工作

• 公司深度&研究报告：涵盖东方航空、圆通速递、普路通、南方航空、大秦铁路、韵达股份、顺丰控股等多家公司。
• 行业&专题报告：涉及物流、航空、铁路、集运等多个领域，关注行业周期、政策影响、市场格局等。

总结

整体来看，交通运输行业在2018年5月面临油价上涨带来的成本压力，但部分子板块如航运、物流表现较好。快递行业呈现分化趋势，韵达、中通、顺丰作为行业龙头，具备较强增长潜力。物流降本增效政策推动行业发展，预计全年物流成本将降低120多亿元。航空板块整体表现略弱，但部分公司如南方航空、东方航空等仍保持良好增长。未来需关注宏观经济变化、政策实施效果及行业竞争格局的演变。